华金证券-新股专题覆盖报告：金徽股份、西点药业、大族数控-220208

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投资要点◆本周共有三家上市公司询价，分别为创业板2只、主板1只。

◆金徽股份：公司主营有色金属的采选和贸易，主要产品为锌精矿和铅精矿（含银）。

公司所属的矿区处于西成矿田南矿带东端，洛坝铅锌矿床东部，铅锌矿资源丰富，交通方便。

公司现拥有两宗采矿权，分别为郭家沟采矿权和郭家沟南采矿权；两宗探矿权分别为江口探矿权和火麦地探矿权；同时，公司拥有李家沟选厂。

公司2019-2021年分别实现营业收入7.99亿元/11.22亿元/12.52亿元，YOY依次为27.9%/40.54%/11.60%,三年营业收入的年复合增速25.18%；实现净利润1.61亿元/3.62亿元/4.63亿元，YOY依次为443.98%/124.67%/27.71%，三年归母净利润的年复合增速69.58%。

投资亮点：1、公司拥有的两宗采矿权内矿体未完全控制，进一步找矿潜力较大；同时，公司拥有的两宗探矿权具有良好的成矿地质条件，通过加大勘查投入有望取得可供开发利用的资源储量。

2、公司践行绿色生态建设要求，具有国家级绿色矿山企业的竞争优势。

同行业上市公司对比：公司同行业上市公司主要华钰矿业、西藏珠峰、国城矿业、兴业矿业、盛达资源等。

以同行业上市公司来看，当前行业平均收入规模（前三季度）为11.8亿元，平均市值为142.44亿元；剔除负值之后平均PE-TTM（算术平均）为50.25X，PE-TTM中值为46X。

比较来看，金徽股份收入规模处于行业中位区间，但2021年净利润增速或低于行业平均水平。

◆西点药业：公司主要从事化学药品原料药及制剂的研发、生产、销售；目前已经形成了以抗贫血用药、治疗精神障碍用药、原料药为核心，以心脑血管疾病治疗药物和抗肿瘤治疗用药为辅助的产品体系。

公司2018-2020年分别实现营业收入2.80亿元/3.25亿元/2.86亿元，YOY依次为16.07%/-12%,三年营业收入的年复合增速1.07%；实现净利润0.41亿元/0.55亿元/0.50亿元，YOY依次为34.15%/-9.09%，三年归母净利润的年复合增速10.43%。

2021年前三季度，公司营业收入为2.07亿元，同比增速1.54%；公司归母净利润为0.34亿元，同比增速2.86%。

公司预计2021年归属于母公司净利润增速为-9.53%至2.53%。

投资亮点：1、公司具备原料药制剂一体化优势。

公司具备成熟的原料药生产体系，可自产并满足益源生所需主要原料药硫酸亚铁，同时公司拥有国内瑞香素原料药独家生产优势，可保证瑞香素胶囊原料药供应。

2、公司产品兼具剂型、规格、生产工艺等方面的差异化竞争优势。

（1）公司具有复方硫酸亚铁叶酸片（益源生）独家品种。

（2）核心产品利培酮口崩片具备剂型优势。

（3）瑞香素胶囊为国内唯一生产企业。

同行业上市对比：公司同行业上市公司主要有润都股份、仟源医药、广生堂、海辰药业、联环药业、吉贝尔等。

当前行业平均收入规模（前三季度）为6.4亿元，平均市值为36.54亿元；剔除负值之后平均PE-TTM（算术平均）为53.68X，剔除广生堂后行业PE-TTM中值为30.4X。

比较来看，西点药业前三季度收入规模处于行业上市公司的中下区间，销售毛利率处于行业上市公司的中上区位。

◆大族数控：公司成立于2002年，在近20年里始终深耕于PCB专用设备细分领域；截至目前，公司构建了覆盖多层板、HDI板、IC封装基板、挠性板及刚挠结合板等不同细分PCB市场及钻孔、曝光、成型、检测等不同PCB工序的立体化产品矩阵，能够为PCB不同细分领域的客户提供差异化的一站式工序解决方案。

公司2018-2020年分别实现营业收入17.23亿元/13.23亿元/22.10亿元，YOY依次为-23.24%/67.04%,三年营业收入的年复合增速13.25%；实现归母净利润3.73亿元/2.28亿元/3.04亿元，YOY依次为38.87%/33.33%，三年归母净利润的年复合增速-9.72%。

截止2021年三季度，公司营业收入为28.67亿元，同比增长74.89%；公司归母净利润为2.63亿元，同比增长35.10%。

同时，根据公司预测，2021年可实现净利润同比增长126.96%至140.12%。

投资亮点：1、公司是国产PCB专用设备龙头，行业地位领先。

根据CPCA行业协会对PCB专用设备的排名，公司连续十二年（2009-2020）位列CPCA发布的中国电子电路行业百强排行榜中专用仪器和设备类第一名，子公司麦逊电子（2014-2020）连续七年位列第四名。

2、相比较业务专注于单一工序或少数工序的PCB供应商，公司通过自主研发构建了较为完整的产品矩阵，为客户提供一站式解决方案，形成了技术、产品、应用场景、供应链、客户的多维协同。

3、公司主要产品的性能参数已达全球先进水平，助力国内PCB制造商减少对境外设备的依赖，研发技术领先优势展露无遗。

4、公司客户资源丰富，基本实现了主流PCB厂商全覆盖。

公司已覆盖2019年NTI全球百强PCB企业榜单中的89家及CPCA2019中国综合PCB百强排行榜中的95家，包括臻鼎科技、欣兴电子、东山精密、华通股份、健鼎科技、深南电路、瀚宇博德、建滔集团、沪电股份、MEIKO、景旺电子等国内外行业知名PCB制造商。

同行业上市公司对比：公司同行业上市公司主要有正业科技、燕麦科技、芯碁微装、东威科技等。

当前同行业上市公司平均收入规模（前三季度）为5.66亿元，平均市值为55.6亿元；剔除负值之后平均PE-TTM（算术平均）为48.35X，PE-TTM中值为41.65X。

比较来看，大族数控2021年前三季度收入规模远超行业平均水平，毛利率、ROE与收入体量相对较大的正业科技基本相当。

◆风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。