宏源期货-宏源聚酯周报-220207

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需求：盛泽地区样本织造库存33.7（-0.1）天；织造负荷目前10%左右，整体趋于回归，由于原料价格高，终端订单少，企业推迟备货，部分延后开工，织造负荷恢复速度或慢于往年。

（利空）供应：福化PTA装置重启，逸盛宁波420万吨装置小幅降负。

至上周五PTA负荷调整至85.07（-1）%。

华东一套360万吨PTA新装置其中一条线已于昨晚投料，预计近期出产品。

逸盛石化旗下PTA宁波逸盛200万吨生产线与逸盛新材料360万吨生产线将于2月安排检修。

（利空）库存：上周TA社会库存累库3.6万吨至332万吨。

随着聚酯负荷的下降以及TA供应端装置的重启，TA如期累库，本周看聚酯负荷逐步回暖，但采购意愿低；TA端各别装置重启以及新装置投产带动供应提升。

目前TA日度过剩幅度约为0.5万吨，周内累库延续。

（利空）成本：成本强+基本面走弱背景下TA加工费持续压缩，目前500元/吨，后续看由于基本面偏弱，且成本端看不到较大利空大概率维持在高位，预计TA加工费维持中性偏低位置，关键在于检修装置执行情况。

（利多）小结：节后TA在成本红利下上涨，涨幅居前。

基本面看，供应端装置重启与新装置投产下产量处于高位，需求端聚酯开工逐步回暖，但由于节前降负程度低，节后环比提升幅度有限。

总体看本周TA预计延续累库，也正因为如此TA在成本强的背景下加工费遭到压缩，后期2月逸盛仍有两套装置待检修，在低加工费检修预期增强，给与价格支撑。

因此我们认为TA在基本面拖累下仍有调整，但低加工费下关注5600支撑。