美尔雅期货-沪铜期权月报：铜价春节探底回升 期权建议构建牛市价差组合-220208

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标的分析：国内春节假日期间铜价探底回升走势，LME三月铜下探9458美元/吨后反弹，价格仍未走出震荡区间，和节前预测基本一致。

海外春节期间继续交易加息预期与流动性收紧，美国国债实际收益率继续抬升，2年期国债收益率抬高，通胀预期高位震荡表现；1月议息会议后基本符合市场预期，3月加息信号较为明确，且周五公布的就业数据来看，非农就业数据改善，美联储在年内加息与缩表路径上仍有不确定性，但美债市场仍在定价。

节后归来，对于今年上半年的消费持相对乐观态度，觉得今年的季节性累库幅度可能不会太大，即使在消费疲软的当下，这一观点也尚未被证伪，沪铜价格结构转为Back，预计这种价格结构和库存位置对价格是有支撑的，铜价暂时仍难摆脱区间震荡。

期权策略：铜期权隐含波动率1月前半个月继续走低，临近假期则低位回升。

CU2203波率最新值22.28%，较前值20.51%小幅增加，预计节后隐波率将会有所回落；期权策略上，建议节后继续择机在隐波率高位时卖出看跌期权，稳健者可构建牛市价差组合。