工银瑞信-每周市场回顾与展望-220207

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宏观经济：春节前一周开工率有所下降并且弱于季节性，地产销售面积、土地成交面积仍低迷。

初步预计1月CPI同比增速0.6%，PPI同比增速9.2%左右。

央行资金净投放6000亿，DR007季节性走高。

权益市场：1月制造业PMI仍在荣枯线上且回落幅度符合春节季节性因素，建筑业景气指数回落幅度小于春节季节性因素，显示经济在经历2021年三季度低点后，仍在修复通道中。

但当前修复基础仍不牢固：一是制造业中大小企业分化明显；二是当月上游价格再次上行，在中下游需求偏弱背景下关注价格上行可能对需求的抑制；三是服务业景气度受疫情冲击回落至8月疫情以来最低点。

固定收益市场：短期而言预计宽货币的趋势有望延续，但从债券估值和利差水平来看，当前债券市场对于宽货币的乐观预期也已经较为充分。

而另一方面，债券市场对于稳增长预期相对悲观，但从高层表态和地方经济目标来看，政府对于稳增长仍有较强的诉求，而从抓手来看，财政发力的条件具备、短期无法证伪。

如果后续稳增长出现超预期的进展，在当前偏贵的估值下，债券市场存在一定的调整压力。

综上所述，我们短期依然维持中性偏谨慎观点不变。