中邮证券-晨会纪要-220209

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　　美国距离就业最大化或仍需时日
　　旧金山联邦储备银行的一项新研究显示，美国劳动力市场的两项关键指标可能需要到2024年才能恢复到新冠疫情前的增长趋势，这使得劳动力市场暂时无法达到就业最大化。
　　高水平的退休人数导致劳动力参与率和就业人口比均有所下降。劳动力参与率指的是正在工作或正在寻找工作的美国人占适龄人口的比例，就业人口比衡量的是就业人口占总适龄人口的比例。这份报告称，它们不太可能回到疫情前的高点。
　　虽然低失业率、接近创纪录的职位空缺和强劲的薪资增长表明劳动力市场紧张，但劳动力参与率的疲软表明仍有空间。由于股票和房屋的高估值，许多美国老年人在疫情早期退休，而育儿问题和对疫情的担忧依然是一些人重返工作岗位的障碍。
　　这些发现似乎与美联储主席鲍威尔对劳动力市场的评估不一致，他在上个月的议息会议上称目前劳动力市场“符合最大就业”。他当时称：“多数联邦公开市场委员会与会者同意，劳动力市场状况与充分就业，也就是与物价稳定相一致的就业最大化水平相符，这是我个人的看法。”美联储没有明确说明它是如何定义最大就业的，但多次表示，它正在寻求一个“基础广泛和包容的”复苏。
　　美国劳动力市场在1月份表现出意想不到的强劲，新增就业人数大幅增长46.7万，在高通胀的环境下，这给央行增加了更大的加息压力。
　　风险提示：疫情扩散风险；全球经济波动风险。