国金证券-石药集团-1093.HK-购入3代溶栓创新药，卒中领域如虎添翼-220208

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事件2022年2月8日，石药集团发布公告，公司已收购珠海至凡公司100%股权，后者在广州铭康生物的总注册资本中占比51%，其中近3287万尚未缴付。

石药集团将通过珠海至凡向铭康生物注资近1.54亿元，近3287万用于缴足前述未缴付款，余额将作为铭康生物的资本公积金。

点评收购第三代溶栓创新药，铭复乐，将与原有核心卒中药物恩必普构建协同，CNS领域再加强。

铭康生物自主研发的铭复乐（注射用重组人TNK组织型纤溶酶原激活剂）是具有知识产权的第三代特异性溶栓药，于2015年在中国上市；用于发病6小时以内的急性心肌梗死患者溶栓的治疗。

该药用于脑梗死溶栓的适应症，在2017年获批临床、2021年进入三期临床试验。

截至2022年1月28日，已启动61家研究中心，入组患者1362例。

铭康生物成立于2000年，是一家做生物药研发、生产与销售的生物技术公司。

公司的技术团队在生物新药的研发、生产和质控方面经验丰富，尤其在动物细胞培养和蛋白分离技术方面有较多积累，且有国际一流的GMP认证生产厂房和哺乳动物细胞连续培养工业化生产线。

并入铭康后，既可以在中枢神经系统（CNS）领域，与公司年销售数十亿元的核心产品恩必普（丁苯酞）形成互补，还可以在创新生物药研发上增厚公司实力。

新年伊始，公司已有连续3款药物获批上市，高研发投入与激励并行，后劲可期。

2022年1月10、11、12日，公司的唑来膦酸、盐酸米托蒽醌注射剂和甲磺酸仑伐替尼，接连获批上市。

2021年前三季度，公司研发费用超过25亿元，同比增长11%。

目前，公司拥有石家庄、上海、北京及美国等研发基地；在肿瘤、免疫及呼吸、神经、代谢、心血管及抗感染等领域，在研项目约300项。

盈利预测与投资建议我们维持盈利预测：预计公司21/22/23年实现营收281/335/403亿元；归母净利润为57/66/79亿元。

公司目前股价对应21/22/23年PE分别为15/14/12倍，维持“买入”评级。

风险提示新药研发以及新品销售不达预期的风险；集采等带来利润承压等风险。