中诚信国际-1月PMI数据点评：需求持续偏弱PMI略有回落，购销价差走扩企业成本压力仍较大-220130

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需求修复节奏放缓，PMI有所放缓但仍在扩张区间。

1月制造业PMI为50.1%，较前值回落0.2个百分点，但仍位于扩张区间。

其中生产指数回落至50.9%，较上月回落0.5个百分点，但仍位于临界点以上；新订单指数较前值下降0.4个百分点至49.3%。

1月综合PMI产出指数为51%，较上月回落1.2个百分点。

市场需求仍较为低迷，新出口订单指数较上月回升。

12月PMI新订单指数较前值回落0.4个百分点至49.3%，仍位于临界点以下。

从国内新增订单看，制造业需求有所收缩。

其中，受节日因素以及疫情散发等影响，食品及酒饮料精制茶、医药等行业继续处于扩张区间，高于制造业总体。

从出口新增订单看，1月份新出口订单较上月回升0.3个百分点至48.4%，但仍处于荣枯线以下。

海外节日需求消退对出口订单的影响逐步弱化，与此同时omicron变异病毒仍在一定程度上对海外供应链修复产生负面影响，短期内支撑我国出口保持较高景气，叠加美联储在近两个月的议息会议上表态其货币政策将边际收紧也或在一定程度上有利于我国出口，预计短期内我国出口仍具有一定韧性，但同时也要看到当前我国面临的国际贸易形势复杂严峻，地缘政治等不稳定因素增多，出口走势未来仍面临较多的不确定性。

生产略有回落，但仍位于扩张区间。

节气因素叠加季节因素，制造企业进入生产淡季。

本月生产指数较上月回落0.5个百分点至50.9%，生产虽略有回落，但仍高于临界点，延续扩张态势。

从具体行业来看，食品及酒饮料精制茶、造纸印刷及文教体美娱用品等与春节假日消费相关的行业生产指数高于52.0%。

库存方面，本月原材料库存与上月基本持平，较上月略降0.1个百分点至49.1，整体保持平稳，保供稳价政策下供给约束状况继续改善，节前企业积极备货，黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业原材料指数均升值扩张区间，产成品库存则较上月下降0.5个百分点至48%，但仍高于2021年多数月份的数值。

购销价差走扩，价格指数同比回升。

从价格指数来看，本月原材料购进价格指数和出厂价格指数双双回升，分别较上月回升8.3和5.4个百分点至56.4%和50.9%，重回扩张区间，本月购销指数差值有所走扩，由12月份的2.6个百分点扩大至1月份的5.5个百分点。

从行业看，受国际原油价格、铁矿石以及LME铜价格上行影响，本月与原油、有色金属相关的石油煤炭及其他燃料加工、有色金属冶炼及压延加工等行业两个价格指数均升至60.0%以上高位区间，考虑到当前国际油价、铁矿石期货价格有所回升，动力煤价格虽有回升但仍大幅低于去年10月份水平，我们维持此前判断，预计1月PPI同比增速或继续维持回落态势，但仍处于较高区间，中下游企业成本压力仍存。

不同规模企业景气继续分化，小型企业生产经营压力较大。

从不同企业规模看，大型企业PMI较上月回升0.3个百分点至51.6%，大型企业景气水平连续两个月回升。

中型企业回落0.8个百分点至50.5%，继续位于临界点以上，小型企业PMI较上月下降0.5个百分点至46.0%，或与近期外需偏弱以及受节日因素影响有关，小型企业发展态势持续偏弱。

服务业景气度有所回落，非制造业PMI仍位于临界点之上。

1月非制造业商务活动指数较上月下降1.6个百分点至51.1%，连续5个月高于临界点，其中服务业商务活动指数回落1.7个百分点至50.3%，建筑业商务活动指数回落0.9个百分点至55.4%。

疫情局地散发下接触型服务业恢复放缓，服务业恢复基础仍需巩固。

12月以来，国内疫情散发且波及多个省份，受疫情反复等影响，铁路运输、道路运输、水上运输、邮政等行业商务活动指数降至临界点以下，行业景气水平回落；涉及接触性消费的住宿、居民服务等行业商务活动指数位于45.0%以下低位区间。

零售业商务活动指数则在假日消费带动下较上月上升5.5个百分点升至扩张区间。

本月服务业新订单指数较上月下降1.4个百分点至46.8，表明短期内市场需求仍偏弱。

房地产商务活动指数继续位于临界点以下，建筑业景气度继续回落受寒冷天气以及节日工人反乡等因素影响，1月建筑业商务活动指数较上月回落0.9个百分点至55.4%，扩张速度有所放缓，但本月业务活动预期指数较上月明显回升至64.4%，表明建筑企业对节后企业生产经营持乐观态度。

本月房地产商务活动指数仍位于临界点以下，虽然此前多部门对房地产调控政策边际放缓释放积极信号，但房地产企业流动性偏紧的情况尚未出现根本性改善，短期内地产投资仍有一定的下行压力。

短期内制造业或继续改善但压力仍存，非制造业服务业需求或边际回暖但整体依旧偏弱。

后续看，1月份动力煤价格虽较12月有所回升但仍大幅低于2021年10月份的价格水平，保供稳价仍将在一段时间内继续发挥作用，对生产形成一定支撑，但近期原油、铁矿石等部分国际大宗商品价格的回升或对企业生产经营带来成本压力，对生产改善造成掣肘。

在财政前置、降准降息等多项稳增长政策落地的情况下，需求侧有望边际回暖，投资、消费或有所回升从而带动非制造业服务业需求改善，但疫情反复仍是未来一段时间内威胁需求修复的一大不确定因素，与此同时，我国经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，短期内制造业生产仍承压较重。