信达证券-创世纪-300083-通用机床出货破万，减值仅影响短期业绩-220208

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事件：公司发布2021年度业绩预告，2021年度公司预计可实现归属于上市公司股东净利润4.6~5.2亿元，同比增长165.95%~174.55%。

点评：全年业绩大幅提升，通用机床出货量持续增长。

2021年，创世纪预计可实现归属于上市公司股东净利润4.6~5.2亿元，同比增长165.95%~174.55%。

扣非净利润预计可实现3.45亿~3.85亿元，同比增长145.18%~150.42%。

公司依靠机床产品的性价比优势、品牌和技术优势，其出货量继续提升，3C钻攻机产品全年出货量超过1万台，累计出货量超过8万台。

公司通用机床出货量同样巨大，2021年其立式加工中心出货量超过了1万台，卧式加工中心、龙门、车床出货量均显著增长。

精密结构件及股权激励等因素影响全年利润，未来利润水平有望改善。

2021年度，公司拟计提信用减值损失、资产减值准备及核销资产，减少2021年合并财务报表归属于上市公司股东的净利润约2.16亿元。

公司2021年股权激励费用约有1亿元，2022年和2023年其金额将明显下降，同时公司2021年收购少数股东权益也影响了全年利润。

综合而言，2021年全年利润受到多种因素的影响，并且相关的影响事件在未来有减弱的趋势，未来公司的利润水平有望持续改善。

目前公司精密结构件业务和相关人员已剥离完毕，数控机床为唯一核心主业。

高端机床逐步推出，下游应用持续拓展。

公司卧式加工中心、车床、龙门等机床产品已经实现批量销售，同时五轴立式加工中心为代表的高端机床已经完成研发，即将交付，公司向高端机床发展的战略正稳步推进。

公司目前已经成功从3C行业切入通用制造行业，下游应用广泛，同时公司在新能源行业也将持续发力，在新能源汽车和风力发电等行业快速发展的时期，公司有望实现快速突破。

盈利预测与投资评级：我们预计2021年至2023年净利润分别为5.01亿元、8.93亿元、11.71亿元，相对应的EPS分别为0.32元/股、0.58元/股和0.76元/股，对应当前股价PE分别为38倍、21倍和16倍。

维持公司“买入”评级。

风险因素：市场竞争加剧风险；下游需求持续性不及预期；公司产能释放不及预期；原材料价格波动风险。