西部证券-金力永磁-300748-三季报业绩预告点评：新能源上游属性凸显，业绩增长动力强劲-211011

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事件：公司发布2021年三季度业绩预告，预计前三季度收入达到27.48-29.90亿元，YOY+70%-85%；其中第三季度收入达到9.39-11.81亿元，YOY+43.80%-80.94%。

预计前三季度归母净利润为3.36-3.66亿元，YOY+120%-140%；其中第三季度归母净利润为1.16-1.46亿元，YOY+88.87%-138.79%。

持续聚焦“碳中和”赛道，新能源汽车领域业务超速增长。

公司加码赣州新能源汽车业务产能、与特斯拉签订3年采购协议的效果初现：2021年前三季度，公司在新能源汽车及汽车零部件领域的营收同比增长逾200%；能效政策拉动市场需求，公司节能变频空调领域营收同比增长约80%；在高基数基础上，公司风力发电领域营收同比增长约10%。

另外公司在3C领域加大规模化量产，有望成为新的营收增长点。

承接业务结构革新，公司21Q3净利润增幅超预期。

新能源汽车、节能变频空调等业务磁钢毛利率均高于风力发电用磁钢。

受高毛利率业务占比提升影响，且预计21Q1-Q3非经常性损益致净利润增加0.18亿元，公司预计前三季度归母净利润为3.36-3.66亿元，同比增长120%-140%。

上游稀土供应格局持续优化，原料价格稳定可预期。

2021年稀土开矿开采指标YOY+20%，其中岩矿型稀土矿开采指标YOY+23.2%，离子型稀土矿则同比持平，再度明确“轻稀土稳步增长、中重稀土严控”的发展趋势。

公司手握晶界渗透技术，成本控制能力强于同业，受益或最为显著。

投资建议：预计2021-2023年归母净利为4.65/7.23/9.33亿元，同比增长90.3%/55.5%/29.0%，考虑公司主营业务结构持续改善与上游原料价格趋于平稳，维持“买入”评级。

风险提示：下游市场不及预期、新产能释放低于预期、原材料价格波动。