方正中期期货-油料日报-220207

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大豆：根据目前各机构预估来看，南美大豆产量处于近四年低位，若南美大豆产量同比减幅1000-2000万吨，全球大豆库消比仍将处于低位。

美豆需求方面，大宗油脂供应偏紧及赖氨酸涨价带来的美豆粕性价比提升至少在22年一季度仍将支撑美豆压榨利润高位运行，美豆压榨量创出历史新高，且南美大豆产量的下调将使得需求国需求提前从南美豆转向美豆，利好美豆中长期出口，美豆高价将得到需求端的支撑。

未来半个月是阿根廷和巴西南部大豆生长关键期，从未来14天降水量预报来看，降水依旧偏少，南美大豆产量不排除进一步下调的可能，短期美豆仍将维持多头趋势，美豆及豆二多单可继续持有。

花生：南美南部干旱对大豆产量潜力影响较大，春节期间外盘油脂油料大幅上涨对花生期价提供一定提振，周一花生期价中幅上行。

自身供需基本面方面，短期来看，农户惜售情绪并无明显缓解，年后花生基层上量依旧有限，进口花生到港时间大概率延迟，节后批发市场和筛选厂渠道库存低位有一定补货需求，花生价格暂有支撑或小幅反弹。

中期看，天气转暖后农户担心花生品质受损，4-5月份大概率将有集中抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，如大宗油脂上涨仍无法带动花生油消费好转，中期花生价格恐将再次走弱。

长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于竞争作物玉米、小麦、红薯等，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，近远月合约走势预计继续分化。

花生期价短期预计延续偏强态势，观察上方压力位8350一线表现。

菜粕：菜粕期价连续大涨一方面因为春节期间南美大豆产区天气再度转为干旱，各机构纷纷下调南美大豆产量预估，根据目前预估南美大豆产量处于近四年低位。

另一方面菜籽本身供给偏紧对菜粕期价形成成本端提振。

目前市场对远期菜粕供应趋紧较为担忧，2021/22年度加拿大菜籽产量同比减少35%使得全球菜籽库存消费比创下历史新低，菜籽种植80%集中于北半球，在8月份前菜籽供给仍将较为紧张。

国内供给端菜籽和菜粕库存处于季节性低位,需求端方面短期来看，盘面豆菜粕价差处于历史低位，但豆粕基差的高位使得豆菜粕现货价差较为合理，在年前备货的提振下，1月份菜粕虽处于季节性消费淡季但库存仍有所降低。

中期来看，天气转暖后水产消费逐步转旺，有望对菜粕消费产生提振作用，菜粕仍建议多头思路，前期多单可继续持有。