长城国瑞证券-医药生物行业双周报2022年第3期总第52期：《“十四五”医药工业发展规划》发布-220208

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行业回顾本报告期医药生物行业指数跌幅为13.54%，表现不佳，在申万31个一级行业中位居第31，跑输沪深300指数（-3.45%）。

从子行业来看，医药生物三级行业全线下跌，其他生物制品、体外诊断、医疗耗材板块跌幅居前，跌幅分别为22.05%、19.99%、18.05%。

估值方面，截止2022年1月28日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为28.91x（上期33.48x），低于均值减一倍标准差。

医药生物申万三级行业原料药、化学制剂、中药、血液制品、疫苗、其他生物制品、医药流通、线下药店、医疗设备、医疗耗材、体外诊断、诊断服务、医疗研发外包、医院、其他医疗服务PE（TTM整体法，剔除负值）分别为34.20x、29.14x、29.01x、34.09x、28.41x、25.79x、11.68x、28.61x、42.33x、16.64x、18.93x、18.61x、64.40x、65.24x、87.10x。

本报告期，两市医药生物行业共有40家上市公司的股东净减持32.75亿元。

其中10家增持2.31亿元，30家减持35.06亿元。

截止2022年2月6日，我们跟踪的387家医药生物行业上市公司中有212家披露了2021年业绩预告。

其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为84/20/26家；预告净利润增速下限等于或超过30%且2020年归母净利润为正的公司有89家。

重要行业资讯◆《“十四五”医药工业发展规划》出炉◆广东中成药联盟集采启动◆又一重磅生物药开始集采◆第七批集采正式报量◆47个大品种，长三角带量采购开始投资建议：《“十四五”医药工业发展规划》正式发布，从规模效益、创新驱动、产业链供应链、供应保障能力、制造水平、国际化六个方面对“十四五”期间的发展目标作出具体要求，给出行业将保持超过8%的增速指引。

近年来，国家药品、高值耗材集采持续推进、呈现常态化制度化，医保谈判呈现常态化，医疗相关政策密集发布，化药、生物药、中药均受到不同程度影响，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。

本报告期医药行业板块估值水平显著低于行业均值，略低于行业负一倍标准差水平，当前估值具备显著的配置优势，我们建议加大行业的配置比重，关注六个方面的投资机会:一是关注创新驱动型公司、具有国际化能力的制药企业；二是关注年报和一季报业绩超预期的优质白马股标的；三是目前估值较为合理、企稳回升的药店连锁公司；四是CXO行业，CXO行业近期出现深度调整，逆势关注订单充足且当前估值合理的公司；五是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的眼科、医美等医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展；六是关注中药板块，《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》的发布，表明国家对中医药传承、创新发展的决心，将给中医药行业带来积极的作用。

风险提示：医保谈判品种业绩释放不及预期；新冠疫情反复；政策不确定性。