华泰期货-铜日报：节后首个工作日主动性买盘偏少铜价维持震荡格局-220208

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现货方面：据SMM讯，昨日是虎年第一个交易日，盘面较节前出现跳升，且现货市场部分参与者仍未完全回归的情况下，市场难见主动性买盘，升贴水呈现下滑走势。

早市平水铜报于升水300元/吨后迅速调至升水280元/吨，盘面高位盘旋，市场难见买盘。

随后部分贸易商急于逢高换现，主动调至升水200元/吨附近依旧难闻大量成交。

好铜报价也随平水铜一致，从升水350元/吨附近逐渐报至升水200元/吨，与平水铜之间依旧难见大量价差，贵溪铜物以稀为贵，报价坚挺于升水300元/吨附近。

湿法铜和差平交投也持续性清淡，持货商一路调低报价，即使部分如ISA和CMCC等品牌报于升水100元/吨以下也依旧难见成交。

观点：宏观层面看，美国非农数据意外强劲，创三个月最大增幅，令市场对美联储鹰派加息预期增强。

但是近期由于非美地区公债收益率大幅走高，这在很大程度上抑制了美元的走强。

基本面上，截止1月28日，TC指数小幅上行，二连浩特铁路口岸陆续恢复吨袋装铜精矿等进口业务，口岸的复通缓解了前期国内矿端的紧张情绪，预计节后国内铜矿端供应较为宽裕。

进口方面，截止1月28日，LME0-3Back结构持续，且有扩大趋势，进口窗口关闭。

废铜方面，精废价差持续在合理区间上方，废铜仍具替代优势。

消费方面，受年末放假影响，截止1月28日，周度铜杆开工率34.54%，环比大幅下降22.1%。

据SMM了解，春节后大部分铜杆企业会正常复工，铜杆开工率将出现回升，但受下游复产时间、物流运输以及需求等方面影响，预计开工率回升幅度有限。

库存方面，2月7日，LME去库0.22万吨至8.00万吨，SHFE库存上涨0.40万吨至1.91万吨。

整体看来，当下基本面变化仍有限，而宏观因素影响相对错综，铜价或维持震荡格局。

策略：1.单边：中性2.跨市：内外反套3.跨期：暂缓；4.期权：暂缓关注点：1.库存拐点2.美债收益率持续走高3.疫情风险加剧。