国金证券-餐饮酒店行业春节专题报告：整体稳步复苏，寻找结构性机会-220207

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基本结论回顾2021年：餐饮酒店复苏仍在进行中，但存在限额以上企业、细分赛道等结构性亮点。

2021年住宿和餐饮业现价GDP同比增速17%，两年复合增速-0.1%，分别较GDP整体高4pct、低8pct；餐饮社零总额46895亿元，同增19%、两年复合增速0.2%，较社零整体分别高6pct、低3pct，复苏仍在进行中。

亮点：1）限额以上餐饮企业社零总额在餐饮整体中占比22%、较2019年上升2pct，体现出更强抗风险能力，品牌化、连锁化仍为行业大趋势。

2）餐饮、酒店开店回暖，相关企业新注册增速分别回升至约35%、5%，酒馆、烘焙、炸串品类2019~2021年连续三年开店速度位列前20，赛道维持较高景气度。

春节餐饮：临近春节流水增速有所上升，营业门店平均表现较亮眼，预制菜、外卖成为年夜饭新选择。

2H21以来商圈人流强度因疫情反复下滑，预计2022春节低于2021、2019年同期。

开年以来餐饮依然承压，整体营业额流水仍持续低于基准日40%以上，但临近春节增速有所上升。

营业门店数亦少于基准日，但春节期间维持营业的门店平均表现较好，除夕夜至年初六到店、外卖消费较基准日平均增长83%、149%，增速表现高于此前元旦、十一、中秋等假期。

年夜饭关注度高于往年，年轻人逐渐掌握年夜饭主导权，低风险地区到店用餐预定好于去年；外卖习惯向年夜饭延伸，美团线上供应年夜饭套餐商户数量同增超118%；预制菜满足家庭美味便捷诉求，商务部数据显示2022年货节预制菜销售额同增46%。

春节酒店：迁徙强度高于去年，本地游、周边游带动主题酒店，返乡过年带动乡村酒店，住宿市场稳中有升。

截至2月6日，春节迁徙强度约为21年的157%，但略低于2019年水平。

1月酒旅相关APP的MAU、使用时长回升，截至2月5日，春节期间携程酒店搜索热度同比上涨81%。

就地过年人群偏好本地游、周边游，根据携程数据，截至2月5日本地酒店订单量占比约60%，亲子主题酒店订单量分别同增185%、113%，预计将分别占总订单量的55%、12%，滑雪主题酒店预定量同增54%，本地场景下电竞、剧本杀、影音等特色酒店受欢迎。

返乡人群对春节住酒店接受度提升，春节期间携程来自三、四、五线城市占比同增13%、较2019年增长34%，订单量同增30%，乡村酒店的订单量较去年春节期间增长1倍以上。

投资建议2022年春节餐饮酒店整体表现较为平稳，疫情仍为行业最大不确定性因素，寻找结构性机会：1）餐饮行业，预制菜家庭端需求逐步释放，建议关注味知香；营业门店平均表现较亮眼，品牌年轻、经营稳健、单店模型高效的餐企有望受益，建议关注九毛九、海伦司等。

2）酒店行业，周边游带动相关主题酒店消费，建议关注中高端布局较快、能承接热门景点客流的连锁酒店集团，如首旅酒店、华住集团等。

风险提示疫情反复，终端需求恢复不及预期，行业竞争加剧。