天风证券-成人失禁用品行业研究：老龄化助力需求扩张，长护险政策加速行业发展-220207

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全球成人失禁用品行业市场规模持续增长，我国成人失禁用品行业处于导入期。

2020年，全球成人失禁用品市场规模为905亿元，据IMARCGroup预计，2027年市场规模将达到261亿美元（约合1650亿元），2022-2027年的复合年增长率为7.5%。

其中，亚太地区、北美和西欧占全球成人失禁用品的市场份额接近90%。

我国成人失禁用品行业处于导入期，市场渗透率目前只有3%，低于世界平均水平12%；但因老龄化程度加深等因素，我国成人失禁用品行业发展迅速，根据欧睿国际数据统计，2013-2020年市场规模从12.3亿增长至61.2亿元，年复合增速为25.76%。

日本老龄化程度高、养老体系完善，成人失禁用品行业非常成熟。

日本已经进入重度老龄化社会，2020年日本65岁以上人口占总人口比例已经达到28.9%。

日本养老制度推动成人失禁用品行业发展，介护体系发展完善，为失禁患者提供费用补贴，满足医疗费用抵扣的条件下，成人失禁用品支出的费用可在报税时抵扣。

根据欧睿国际的数据统计，2020年日本成人失禁用品市场规模为1957亿日元（约合109亿元），市场渗透率达到80%。

竞争高度集中且格局稳定，CR5市场份额超过90%，其中行业龙头超过50%。

日本成人失禁用品零售渠道以实体店为主，非实体店为辅。

我国老龄化趋势不断加深，长护险政策得到发展，成人失禁用品行业未来发展前景广阔。

老龄化进程和政策支持将助力国内成人失禁行业的快速发展。

我国老龄化趋势日益明显，2020年，全国65岁及以上人口数量为1.68亿人，占总人口11.97%。

根据中国发展基金会的数据，2025/2035/2050年，全国65岁及以上人口占比将分别达到15%/22.3%/27.9%。

为积极应对人口老龄化发展趋势，我国制定了长期护理保险制度，目前长期护理保险制度试点城市达49个。

目前国内成人失禁用品行业市场集中度较低，市场参与者众多，产品的生产、销售比较分散，未来新兴零售渠道的发展，将改变行业的竞争格局。

我国成人失禁用品以线下实体店零售为主，线上渠道占比不断提高。

风险提示：长护险政策效果不达预期，疫情反复风险、原材料价格波动风险。