国金证券-基金投资策略报告：关注债市交易机会，稳健配置累积收益-220207

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基本结论展望2月，经济的进一步修复仍需政策配合，在基本面及信用未有明显修复之前，债市仍处于牛市尾端，利率有望维持低位震荡。

当前时点利率品种胜率仍较高，但赔率空间相对有限，建议维持对利率弹性品种的配置，多看少动，关注信用与基本面修复幅度，交易盘可关注长端边际交易机会。

此外，降息对风险资产的估值形成支撑，未来随着宽货币向宽信用传导，市场稳增长预期加强，权益资产性价比将进一步凸显，可增加对“固收+”产品的关注，从全年收益安全垫积累的角度考虑，建议以均衡品种为主，稳健配置。

从四季报基金经理市场展望来看，部分预计一季度经济压力较大，货币政策可能有进一步宽松，债券市场仍有配置价值，但下行幅度预计有限。

也有部分基金经理认为经济反弹可期，未来经济逐步企稳并温和回升可能性较大，短期看债市风险不大，但提醒需对市场保持清醒，结合宏观环境与市场点位考虑退出时点。

对于权益的看法大部分态度偏积极，较为关注“稳增长”相关领域。

固收及“固收+”基金投资建议：本月固收及“固收+”组合推荐基金为西部利得汇享A、泰康稳健增利A、富国天盈C、博时富瑞纯债A、万家鑫璟纯债A、景顺长城景颐招利6个月持有A、广发集裕A、易方达裕祥回报、招商瑞文A、安信稳健增利A。

前五只为纯债策略产品，其中前三只可投转债，以中高等级信用债配置为主，在中期维度灵活调整久期及转债配置比例把握收益增强机会；万家鑫璟纯债及博时富瑞纯债无转债配置，前者久期策略更为积极灵活。

后五只产品采取股债混合策略，景顺长城景颐招利为双基金经理合作管理，股票组合部分以自下而上选股为主，偏成长风格；广发集裕注重自上而下大类资产配置；易方达裕祥在权益部分仓位相对稳定，自下而上选择估值与成长相匹配的标的；招商瑞文与安信稳健增利均采取自上而下与自下而上相结合的方法，同时均积极参与打新，增厚收益。

本期重点推荐产品为招商瑞文，基金经理王垠负责股票投资，余芽芳负责债券投资。

产品追求绝对收益目标，注重波动率管控与净值稳定性，最大回撤目标为5%。

股票仓位维持中低水平，通过灵活的调整规避市场系统性风险，注重收益的确定性。

基金经理投资理念偏自上而下，对宏观经济及流动性较为关注，以价值为导向，关注个股基本面，操作相对灵活。

基金经理王垠为制造业研究员出身，偏好周期和制造板块。

债券投资以中高等级信用债为主，不参与信用下沉，久期策略灵活，通过积累票息为组合提供安全垫。

证监会就货币基金新规征求意见，1月14日，证监会发布《重要货币市场基金监管暂行规定（征求意见稿）》，将资产规模较大或投资者人数较多、与其他金融机构或金融产品关联性较强，如发生重大风险，可能对资本市场和金融体系产生重大不利影响的货币市场基金纳入“重要货币市场基金”的监管框架。

新规从经营投资理念、风险管理、投资比例、交易行为、规模控制、申赎管理、销售行为、风险准备金计提等方面，对重要货币市场基金的基金管理人、托管人和销售机构提出相较常规基金更为严格审慎的要求。

风险提示：政策不确定性；基本面超预期冲击债市；疫情反复加大股市波动等。