天风证券-瑞芯微-603893-21年业绩符合预期，旗舰芯片发布开启新一轮增长-220207

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事件：公司发布2021年年度业绩预增公告；2021年公司预计实现归母净利润5.8至6.2亿元，同比增长81%至94%；预计实现扣非净利润4.24至4.64亿，同比增长56%至71%。

公司产品下游应用领域AIoT的需求快速增长，包括智能家居、商用办公设备、智能教育电子以及其他的人工智能物联网设备，推动公司在该领域销量的增长；新产品包含RV11XX和RK356X系列产品实现了大规模销售。

我们看好公司新产品发布落地，在不同应用场景持续导入带动业绩快速增长。

新一代旗舰产品RK3588发布，八大应用方向应用广阔。

公司芯片产品品类较为齐全适应不同终端产品的市场定位，公司不断通过新产品的开发带来下游应用新领域的开拓。

RK3588八大应用方向包括智能座舱、智慧大屏、虚拟/增强现实、边缘计算、IPC、NVR、高端平板及ARMPC，RK3588采用8nm的8核架构，具备外围接口丰富、集成度高等特点，该产品自带安防级别的ISP并支持4800万像素，并支持全真8K解码及8K编码及8K显示输出。

RK3568进入安防后端监控市场，AI+安防趋势助力开启新的赛道。

10月28日大华股份联合发布新一代安防NVR产品，该NVR采用公司RK3568芯片，搭载全新Armv8.2-A四核A55架构，GPU为双核心架构的Mali-G52，内置瑞芯微自研第三代独立NPU，算力达1Tops，确保后端设备数据处理的稳定性及高效性。

公司此次与大华的合作标志着AI+安防的成熟落地，未来公司将为安防产业持续提供硬件和软件的全面的、可靠的支持。

发布股权激励计划，彰显公司中长期发展信心。

公司拟向激励对象授予284.00万份股票期权，激励对象包含137名核心技术人员与技术业务骨干。

在行权期的三个会计年度中，分年度进行业绩考核并行权；以2021年净利润为基数，2022年净利润增长率不低于20%，参考公司21年业绩预增公告，2022年净利润不低于6.96至7.44亿；2023年净利润增长率不低于44%；2024年净利润增长率不低于73%；公司考核延续至2024年，随着新产品的推出与新应用的导入，公司未来增长可期。

盈利预测与投资建议：受益AIoT行业需求旺盛，加上公司研发与新产品推出稳步进行，我们预测公司2021-2023年净利润6.02/9.20/12.79亿元，维持公司“买入”评级。

风险提示：预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计后的2021年年报为准；行业竞争加剧风险；客户流失风险；产能紧缺风险。