西南证券-圣邦股份-300661-应用拓展，结构优化，模拟IC龙头高速增长-220207

《西南证券-圣邦股份-300661-应用拓展，结构优化，模拟IC龙头高速增长-220207（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-圣邦股份-300661-应用拓展，结构优化，模拟IC龙头高速增长-220207（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2021年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润6.5-7.2亿元，与上年同期相比增加125.0%-150.0%；扣除非经常性损益的净利润6.0-6.7亿元，与上年同期相比增加126.7%-154.1%。

公司业绩同比高速增长，超出预期。

公司积极拓展产品线，优化产品结构，营收和利润均高速增长。

2021年，公司业绩实现高速增长，主要是由于公司积极拓展业务、产品结构改善、应用领域扩展以及产品销量增加，相应的营收同比增长所致。

模拟IC赛道长坡厚雪，国产替代空间广阔。

根据WSTS预测，2022年全球模拟IC市场规模预计将达到711.8亿美元，其中中国模拟IC销售额占全球43%以上，对应市场规模超300亿美元。

但由于国际模拟厂商规模大、市占率高，模拟IC国产化率不及15%，在国内需求旺盛、贸易摩擦加剧、政策利好的背景下，国产替代空间广阔。

未来受益于持续旺盛的下游需求以及国际大厂在中高端市场的战略倾斜而让出的以消费为主的低端市场份额，模拟IC国产化率有望进一步提升，提前广泛布局产品线的公司有望率先受益。

公司电源管理+信号链双轮驱动，持续优化产品结构，深挖下游需求，拓展海内外客户，未来市场份额提升空间巨大。

公司作为国内电源管理IC龙头，涵盖25大类、近4000款可销售物料，且仍在加速拓展产品品类：2021年仅前三季度公司就推出新产品近400款。

公司产品以电源管理IC产品为主，信号链IC产品协同，已成功进入海内外消费、通讯设备、工业控制、医疗仪器和汽车五大领域的大客户。

2021年，公司进一步优化产品结构，根据产业调研，目前公司产品手机市场占比三成，非手机的消费电子市场占比三成，泛工业市场占比四成，其中泛工业增速客观，体现了公司在泛工业等中高端领域研发成果的落地。

未来公司将持续优化产品结构，提高市占率，有望巩固模拟龙头的地位。

盈利预测与投资建议。

2021-2023年，预计公司营业收入分别为22.0/32.5/41.9亿元，归母净利润分别为6.9/9.0/11.9亿元。

考虑到国产替代广阔空间下模拟IC龙头公司有望率先受益、公司产品的进一步横向拓展以及持续的结构优化，给予公司2022年95倍PE估值，对应目标价362.90元，维持“买入”评级。

风险提示：产能不及预期风险；品类拓展不及预期风险；上游供应商涨价风险。