万联证券-商业贸易行业周观点：广电总局要求停播美容贷广告，美团回应“二选一”被罚34.42亿-211011

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9月27日-10月10日期间，申万商业贸易指数下跌1.43%，跑输上证综指0.85个百分点。

重点个股中，华东医药、片仔癀、六福集团、高鑫零售涨幅居前。

建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的化妆品公司；③黄金珠宝：短期被压抑的黄金刚需得到释放，利好黄金珠宝终端销售；中长期疫情加速行业整合、渠道变革与多场景渗透率的提升，利好黄金珠宝龙头企业；④电商：新零售快速发展和进化，疫情加速消费从线下往线上转移，长期看好电商龙头企业，但需要警惕相关政策风险。

投资要点：行情回顾：9月27日-10月10日期间，上证综指下跌0.58%、申万商业贸易指数下跌1.43%，商业贸易指数跑输上证综指0.85个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第16。

年初至今，上证综指上涨3.43%、商业贸易指数下跌5.59%，申万商业贸易指数跑输上证综指9.02个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第20。

行业数据：①社零数据：2021年8月，社会消费品零售总额同比+2.5%，较2019年同期+3.0%，8月社零增速较7月回落6个百分点，主要是受8月南京疫情爆发导致国内疫情管控趋严、去年疫情后国内经济逐月恢复带来的8月相对较高基数，以及疫情反复下居民收入增速下降影响所致。

其中，商品零售同比+3.3%；餐饮收入同比-4.5%。

细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比+7.4%、+0.0%。

②原材料价格数据：上周COMEX黄金下跌4.10美元至1757.20美元/盎司，COMEX白银上涨0.12美元至22.69美元/盎司。

③电商数据：2021年8月，淘系平台美容护肤、彩妆类产品GMV分别同比-1%/-14%，黄金珠宝、饰品类产品GMV分别同比-18%/-29%，近月呈现负增长推测与抖音、快手等新型电商平台崛起分流有关。

美妆方面，欧莱雅、上海家化、丸美旗下品牌表现较优；珠宝饰品方面，中国黄金、DR、明牌珠宝、周六福等增速亮眼。

上市公司重要公告：爱美客、若羽臣发布股本变动公告；老凤祥、南极电商发布人事变动公告。

行业重要事件：①广电总局要求停播美容贷广告；②近亿元！又一功效护肤品牌获融资；③戴比尔斯首度出售ASM道德采购钻石；④美团回应“二选一”被罚34.42亿：诚恳接受，自查整改。

风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。