中信证券-农林牧渔行业周观点：最差时点已过，继续推荐养殖产业链-220207

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猪价低位运行，产能去化持续，继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

动保估值底部，重点关注普莱柯等。

转基因监管政策正式落地，生物育种产业化步入实施阶段。

建议优选具备研发创新优势和商业化育种体系基础的优质龙头种企，重点推荐大北农、登海种业等。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。

▍养殖：春节消费提振，畜禽价格小幅反弹。

春节前夕消费高峰来临，推动猪价小幅回升，节前最后一周全国生猪出栏周均价13.90元/公斤，环比上涨0.51%。

目前整体生猪供给仍处于过剩阶段，随着节后进入传统消费淡季，预计猪价仍存下行压力，产能去化将持续。

上市公司层面，业绩最差时点或已过，养殖股面临情绪和业绩修复。

继续建议关注运营稳健、成本优势明显的公司，如温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

黄羽肉鸡板块上，受春节消费拉动，节前最后一周中速鸡均价7.24元/斤，环比上涨6.78%，同比上涨15.10%。

随着行业前期父母代产能的持续去化，我们预计2022年商品代出栏或在相对低位，黄羽鸡景气可期，建议重点关注立华股份、温氏股份、湘佳股份。

▍动保：估值底部，关注非瘟疫苗催化。

2021Q3以来，受下游养殖亏损影响，动保景气下行，部分企业四季度营收/利润同比下滑（禽动保低迷自2021年初已开始），我们认为低景气或将持续至2022年。

受此影响，动保估值均已跌至历史低位。

长期来看，下游规模化进程、新疫苗研发等预计将持续推动动保行业扩容。

而在非瘟疫苗研发上，科技部近期公示了“动物疫病综合防控关键技术研发与应用”重点专项2021年度揭榜挂帅项目结果，兰研所非洲猪瘟亚单位疫苗等3条非瘟疫苗路径上榜。

结合前期部分企业向农业农村部申请非瘟亚单位疫苗应急评价申请，我们预计后续非瘟疫苗流程或将比较快，建议重点关注普莱柯等公司。

▍种业：转基因监管政策落地，生物育种产业化加速推进。

2022年1月24日，农业农村部发布《农业转基因生物安全评价管理办法》等4项规章修改的正式版本，我国转基因玉米等作物产业化正式步入实施阶段。

我们预计，相关转基因品种审定材料申报工作将很快启动，转基因玉米种子有望最快在今年四季度推出。

农业农村部同时印发了《农业用基因编辑植物安全评价指南（试行）》，将对基因编辑植物进行分类监管。

我们认为，基因编辑植物监管趋势明确，将为生物育种进一步提供新的市场空间。

建议继续关注具备研发创新优势和商业化育种体系基础的优质龙头种企，重点推荐大北农、登海种业等。

▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策不达预期；猪价不达预期等；粮食价格波动等。

▍投资建议：猪价低位运行，产能去化持续，继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

动保估值底部，建议重点关注普莱柯等。

转基因监管政策正式落地，生物育种产业化步入实施阶段。

建议优选具备研发创新优势和商业化育种体系基础的优质龙头种企，重点推荐大北农、登海种业等。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。