天风证券-晶晨股份-688099-21年业绩超预期，WiFi&车载芯片逐步发力-220207

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事件：公司发布2021年年度业绩预增公告；2021年公司预计实现营业收入47.4至47.9亿元，同比增长73.1-74.9%；实现归母净利润7.8至8.4亿元，同比增长579.2%至631.5%；实现扣非净利润6.7至7.3亿元，同比增长688.2至758.8%。

公司加速新产品与新应用导入，WiFi蓝牙芯片出货量显著提升，车载信息娱乐系统、机器人等场景的芯片加速导入。

此外公司持续巩固技术优势拓展全球市场，智能机顶盒芯片和AI音视频系统终端芯片的出货量高速增长；我们看好公司在巩固家居类应用的优势持续朝向新型应用包含汽车、机器人等发展，各个产品线持续增长。

新品（车载/WiFi芯片）研发开花结果，开启公司新一轮增长。

（1）汽车电子芯片：公司V901D高性能车载娱乐处理器主要应用在汽车前装娱乐系统，得益于长期投入，公司汽车电子芯片取得进一步进展，收到部分客户订单；(2）WiFi蓝牙芯片：公司自主研发支持高吞吐视频传输的双频高速数传WiFi5+BT5.2单芯片W155S1于2021年8月成功量产并进入大客户，包含小米的便携式流媒体设备MiTVStick、小爱音箱Art全球版等目前已经完成适配并大规模量产出货。

AI音视频系统终端芯片覆盖海外大客户，生态化发展市场空间广阔。

公司具备客户优势，AI终端芯片解决方案丰富多元，未来市场空间广阔；随着2021年搭载公司芯片的谷歌和亚马逊智能家居新品陆续推出，公司AI终端芯片未来业绩贡献有望持续增长。

（1）智能门铃：全球智能门铃市场2020-2024年预计年复合增速达25%。

（2）智能音箱和智能显示器：公司AI芯片应用于亚马逊和谷歌的智能音箱和智能显示器产品中，两家2021Q2发货量合计约占全球总发货量的40%。

多媒体智能终端SoC芯片需求旺盛，海内外出货量大幅提升。

公司进一步拓展全球市场机会，海外市场成功实现进一步渗透，除了覆盖北美、欧洲、拉丁美洲、亚太、俄罗斯和非洲等众多区域的运营商设备外，公司也与海外流媒体企业深度绑定，目前公司已成为NetflixHailstorm计划的SoC合作伙伴，将Netflix应用程序预先集成到AndroidTV机顶盒参考平台中，包含公司的S905X3/C1芯片产品已被应用于Netflix与爱迪德（数字平台网络安全领域的全球领导者）的联合解决方案。

盈利预测与投资建议：公司作深耕AIOT赛道拓展至新应用打开长期市场空间，我们上调盈利预测，将2021-2023年净利润预测由7.01/10.04/13.05亿元调整为7.95/11.06/14.36亿元，维持公司“买入”评级。

风险提示：预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的2021年年度报告为准；产品与技术迭代不及预期风险；客户拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险。