国金证券-港股基金2021年四季报分析报告：持续磨底坚守港股， 加仓互联绿电减持医药-220207

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基本结论本报告定义“港股投资基金”为侧重投资港股的主动偏股型公募基金，包括港股通基金、港股QDII基金；并进一步将港股占基金资产净值比＞50%划为“高港股仓位基金”；港股占比30%~50%为“区域平衡类基金”。

据2021年四季报，符合本报告定义的港股投资基金共161只，总规模3036亿元。

其中“港股通-高港股仓位”66只，规模745亿；“港股通-区域平衡类”58只，规模1746亿。

“港股QDII-高港股仓位”30只，规模272亿；“港股QDII-区域平衡类”7只，规模272亿。

基金数量规模减幅趋缓：因港股2021年四季度跌幅收窄，参与港股投资的基金数量逐季减少但跌幅趋缓，由三季度177只降至四季度161只。

规模方面，161只港股投资基金四季度规模3036亿元，环比三季度规模（177只总规模3391亿元）下降10%，环比相同样本的三季度规模（161只总规模3110亿元）仅略减2.38%。

仓位微降：多数港股投资基金2021年四季度并未进一步减仓，而是选择坚守港股，161只基金四季度持有港股总市值1502亿元，甚至较相同样本三季度的1467亿元有小幅增加；四季度港股总市值占全部持股的比例55.49%，与三季度的55.7%仅有微小差距。

布局互联绿电，减仓医疗保健：2021年四季度港股投资基金对港股的可选消费、信息技术、医疗保健的配置比重依然居前，但持续回调的医疗保健遭遇基金大举减持，而“高港股仓位”基金对信息技术有较明显增持，反映出对资产质量较高、具备优势竞争格局的优质股超跌后再度入手。

港股公用事业在三四季度持续受青睐，可见基金对布局低碳绿电形成共识；港股与A股的日常消费业也是比较集中的加仓方向。

从产品规模角度，大型基金多增仓消费与工业，中小规模多青睐公用事业。

持股集中度下降：161只港股投资基金在四季度涉足的全部重仓股共398只(剔除重复)，比相同样本的三季度数目少1只。

其中港股215只占比54%，A股占41%，另5%为QDII投资的海外股票；有18只被四个类别的港股投资基金共同持有；四季度和三季度连续进入前十重仓股名单的股票共304只。

四季度港股投资基金的重仓个股集中度整体较三季度有小幅下降，显示在风险事件频发的环境下各家基金的调仓换股路线出现分歧，港股“抱团”程度在三四季度持续降低。

高港股仓位基金略向大市值风格集中：基于港股市场市值风格及流动性的特点，港股投资基金对大市值个股的侧重相对较为明显，市值＞1000亿个股的配置比重始终居于绝对多数，四季度“高港股仓位”基金的这一比例略有上升，显示出向大型股再集中的倾向；“区域平衡类”基金的市值比重分布则较三季度更偏向均衡。

积极调仓但胜率不高：四季度港股投资基金普遍调仓换股较为积极，互联网龙头“腾讯”、“美团”、“快手”，光学龙头“舜宇光学”，绿电股“华润电力”、“中国电力”等获多只基金青睐进入前十重仓，“快手”更成为四季度最热门的新增重仓股。

而CXO龙头“药明康德”及“药明生物”成为减持之首，三季度曾炽手可热的国潮运动概念股“李宁”和“安踏”也遭到整体减仓。

在全部398只重仓个股中，当季上涨的213只，但其中港股仅有89只，反映出四季度港股的持续磨底令投资难度倍增。

港股当季涨幅超过50%的仅有新进重仓的“洛阳玻璃股份”(76%)，但只被1只基金纳入重仓；当季涨幅超过30%的10只港股重仓股中，有7只各自仅被1只基金选中。

对于同时在A股与港股上市的AH股，无论持有的基金数量还是持股总市值均以港股为主流。

风险提示：疫情升级，经济增速下滑，中美关系紧张，政策监管趋严等。