万联证券-休闲服务行业周观点：散点疫情扰动旅游复苏进程，双减仍在进行中施压教育行业-220207

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行业核心观点：近两周（1月24日-2月6日）上证综指下跌4.57%、申万社会服务指数下跌4.28%，社会服务指数跑赢上证综指0.29个百分点；近两周社会服务主要子板块全部收跌：酒店餐饮-4.11%、旅游及景区-2.24%、教育-2.95%、专业服务-6.37%，体育-9.43%。

2021年海南游客数量基本恢复到疫情前水平，“十四五”旅游业发展规划助力出入境旅游加速迎来拐点。

在2022年旅游业处境得政府支持有望改善、海外消费回流及免税政策红利的影响下，海南免税仍有未开发的潜力，利好免税行业。

受国内疫情多地散点爆发的影响，大众出行受阻，响应春节就地过年号召，据文旅部测算春节假期全国国内旅游出游2.51亿人次，实现国内旅游收入2891.98亿元，分别同比减少2.0%/3.9%，各自恢复至2019年同期73.9%/56.3%。

旅游及景区、酒店餐饮短期内承压下行。

冬奥会如约开幕燃动冰雪经济，创造新增长点，值得持续关注反转机会。

此外冰雪衍生系列如冰雪+温泉同样受大众青睐。

教育关注重点落在校外培训规范及职业教育上，倡导不单以成绩论英雄。

教育部召开座谈会提出，规范非学科类校外培训管理、遏制恶意涨价等。

同时印发相关通知提出在学前教育、护理、家政、养老等领域适度扩大中高职贯通招生规模。

建议关注推动教育技术发展、深耕素质教育及职业教育细分赛道的教育公司。

1、旅游：建议关注：1）受益于出入境旅游恢复预期与免税牌照齐全的免税龙头；2）受益于疫情常态化下客流恢复与消费复苏的演艺龙头；3）受益于跨境出行预期恢复及旅游消费场景布局多样化的头部旅行社；4）具有长期竞争力的酒店龙头。

2、教育：教育关注重点落在校外培训规范及职业教育上，倡导不单以成绩论英雄。

教育部提出规范非学科类校外培训管理，在部分领域适度扩大中高职贯通招生规模。

建议关注推动教育技术发展、深耕素质教育及职业教育细分赛道的教育公司。

投资要点：近两周（1月24日-2月6日）上证综指下跌4.57%、申万社会服务指数下跌4.28%，社会服务指数跑赢上证综指0.29个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第12。

年初至今上证综指下跌7.65%、申万社会服务指数下跌7.12%，申万社会指数跑赢上证综指0.53个百分点，在申万31个一级子行业中涨幅排名第13。

行业相关新闻：1）旅游：2021年海南共接待游客8100万人次，基本恢复至2019年水平；文旅部：2022年春节假期国内旅游出游2.51亿人次；飞猪春节冰雪旅游订单量同比涨超30%；浙江、云南等多地宣布暂停跨省旅游活动。

2）教育：教育部召开座谈会，规范非学科类校外培训管理、遏制恶意涨价等；河南：规模以上企业参与职业教育集团化办学比例要达到70%；教育部：在学前教育、护理、家政、养老等领域适度扩大中高职贯通招生规模；江苏严禁以中高考成绩为标准奖励教师和学生。

上市公司重要公告：曲江文旅、黄山旅业、凯撒旅业、西安饮食、全聚德、岭南控股、张家界、中青旅、首旅酒店业绩预告；中公教育、美吉姆、昂立教育、凯文教育业绩预告。

风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。

2、政策风险。

3、投资并购整合风险。