华融证券-金融行业2021年国企并购回顾与展望：兼收并蓄，吐故纳新-220207

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　　并购数量和金额双双提升，国企并购金额增长明显
　　2021年并购市场整体表现活跃。截至12月31日，共发生4920起企业并购交易，较2020年增长24.75%；并购交易金额共计24664.32亿元，较去年同期增长28.41%。其中，竞买方为国企的并购交易823起，较去年同期增长3%；国企并购交易金额共计11191.03亿元，较2020年大幅增长42.69%。
　　流动性宽松助推并购单笔交易金额上行
　　近两年货币政策主要是倾向于稳增长和调结构，流动性的投放节奏和规模整体较为温和，这也为并购交易提供了良好的资金环境。2021年并购交易单笔均值为5.01亿元，较2020年增长2.94%。其中，国企并购交易单笔均值为13.6亿元，较2020年大幅增长38.53%。
　　聚焦科技创新，推动行业转型升级
　　从并购交易标的的行业来看，制造业、信息技术、金融、消费、材料、医疗等行业的并购事件数量居前，合计超过总并购数量的的80%。随着国企混改与注册制改革持续推进，未来国企会加大高新科技行业的并购力度，加快产业链整合、进行优化产业布局和服务国家战略目标。
　　产业升级推动并购交易，国企混改引导资本配置
　　双循环需要通过产业升级，以提供高质量的供给来带动可持续的需求增长，形成供需互促的良性循环。产业链龙头在做大做强的同时，可以通过并购突破关键技术，进一步强化全产业链布局，以更高的附加值参与全球分工。而扶持专精特新中小企业，也为并购提供了良好的交易标的。由于海外疫情及政治因素影响，国企并购将更多专注于国内市场，通过参与混改等进行重新配置。
　　风险提示
　　1、宏观经济波动风险；2、产业政策调整风险；3、监管政策变化风险。