中信证券-机械行业油服及设备行业跟踪点评：油气景气周期上行，“大象转身”竞逐新局-220207

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　　展望2022年，国内非常规油气开发力度有望延续，新型电驱压裂设备渗透率或将继续提升，北美等海外市场温和复苏，以杰瑞股份为代表的国内优质油气产业链企业有望充分受益于景气上行周期快速成长，并实现全球化突破。在“双碳”背景下，国内外头部油气产业链企业亦顺势而为，凭借深厚技术积淀竞逐新赛道。我们看好此轮油气上行周期下国内产业链公司的发展前景，重点推荐杰瑞股份、中海油服、海油工程，建议关注迪威尔、惠博普、通源石油、博迈科、海默科技。
　　▍国际油价2022年有望维持相对高位。短期来看，受美国严寒天气和供给担忧影响，近期国际油价持续攀升，WTI原油期货和Brent原油期货价格均已突破90美元/桶（2月4日数据），创下7年多以来新高；展望今明年，据美国能源信息署（EIA）最新月度短期能源展望，2022年WTI、Brent原油均价有望分别达到71.32美元/桶、74.95美元/桶（2021年均价分别为68.21美元/桶、70.89美元/桶），2023年则将回落至63.50美元/桶、67.50美元/桶。
　　▍全球油服市场景气向上。（1）国内：非常规油气开发正当时，我国仍面临“缺油少气”困境，保障能源安全任重道远，非常规油气将在增储上产中发挥更加突出的作用。据2022年全国能源工作会议预计，2021年我国页岩气产量230亿方（占天然气产量约11.2%），页岩油产量240万吨。国务院《2030年前碳达峰行动方案》提出要加快推进页岩气、煤层气、致密油（气）等非常规油气资源规模化开发，据我们对中石油三大页岩油区块产量规划统计，2025年我国页岩油产量有望达到600万吨。新型设备成长性突出，以电驱与涡轮为代表的新型压裂设备相较传统柴驱设备，在降本增效方面优势明显。据ECF国际页岩气论坛相关报道，中石油、中石化已建成和规划配套电力资源，计划最近2年电压裂在川渝页岩气比例达到40%以上，4井以上平台全部采用电动压裂施工，新型压裂设备作业渗透率有望持续提升。（2）全球：市场正温和复苏。据PrimaryVision，北美活跃压裂车队数达到264支（2022年2月4日数据），环比上周增加3支，去年同期为175支。据Baker Hughes，2022年1月，北美活跃钻机数继续攀升至601只，连续17个月回升，中东活跃钻机数亦由21年1月的251只回升至22年1月的289只。此轮上行周期中，北美页岩油气厂商投资更偏稳健，注重创造自由现金流。据Spears & Associates，2022年全球油气压裂市场有望达到179亿美元（2021年市场规模为145亿美元，YoY+23.4%），复苏势头延续。北美作为全球开采技术最为先进的市场，设备市场空间数倍于国内，以杰瑞为代表的国内油气设备厂商厚积薄发后来居上，产品已具备全球竞争力，但目前在北美市占率仍较低，提升空间更为广阔，后续发展值得期待。
　　▍“双碳”时代，“大象转身”破新局。在低碳时代，全球油气龙头顺势而为，纷纷布局新业务，致力于“减碳”与“净零排放”。（1）油服公司：全球油服巨头斯伦贝谢与贝克休斯均承诺到2050年实现净零排放，两家企业均对CCUS（碳捕集、利用与封存）和氢能有业务布局。国内企业亦积极布局，石化油服承接或投运了国内多个二氧化碳捕集及驱油示范项目，如我国首个百万吨级CCUS项目——齐鲁石化-胜利油田CCUS项目，通源石油拟在库车市投建百万吨CCUS项目。（2）设备公司：杰瑞股份作为国内油气设备龙头，拟于甘肃省天水市投资10万吨锂离子电池负极材料一体化项目，并与厦门大学嘉庚创新实验室成立硅基负极材料合资公司，在新能源材料领域进行深度布局，以期形成“油气+新能源”双主业。
　　▍风险因素：油价大幅波动的风险；上游勘探开发力度低于预期的风险；国内企业海外拓展不及预期的风险；新业务拓展不及预期的风险。
　　▍投资建议：在强调能源安全的基调下，国内非常规油气开采有望成为增储上产主力军，带动油服与设备需求；海外从疫情中逐步恢复，油气景气周期上行；以电驱和涡轮为代表的新型压裂设备则凭借突出的性价比，有望在国内与海外实现技术升级共振。以杰瑞股份为代表的国内优质油气产业链企业有望充分受益于景气上行周期快速成长，并实现全球化突破。在“双碳”背景下，国内外头部油气产业链企业亦顺势而为，凭借深厚技术积淀竞逐新赛道。我们看好此轮油气上行周期下国内产业链公司的发展前景，重点推荐杰瑞股份、中海油服、海油工程，建议关注迪威尔、惠博普、通源石油、博迈科、海默科技。