华西证券-纺织服装行业周报：安踏赞助冬奥会中国队开幕服饰，中国短道速滑取首金-220207

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　　报告摘要:
　　1月下旬公司陆续发布业绩预告，分细分行业来看：（1）跨境电商公司净利大幅下滑，我们分析主要受到运费大幅上涨以及亚马逊封号影响。（2）高端女装：欣贺股份业绩低于预期、但仍完成股权激励目标。（3）休闲服饰中，森马剔除剥离KIDILIZ影响、业绩恢复至2019年的90%，太平鸟受同店不及预期及费用刚性影响业绩低于预期。（4）户外中装备表现好于服饰，其中牧高笛表现好于同业、但业绩略低于预期，主要由于折扣加大、品牌咨询费增加、海外扩产使得投入增加以及年终计提部分存货减值。（5）代工板块表现好于服装板块，其中棉纺公司表现靓丽，百隆东方业绩超预期。
　　目前时点，我们重点推荐百隆东方、牧高笛、报喜鸟：
　　 （1）百隆东方：21年业绩超预期，中短期来看，一方面22/23年有望分别投产20万锭；另一方面公司在越南的低价棉花库存有望持续到22年上半年。长期来看我们更强调的是公司的非周期成长逻辑，即公司份额提升带来的议价能力提升。此外，关注公司随着第一大客户申洲的扩张而增长。
　　（2）高景气度赛道标的，牧高笛：1）外销订单充足，未来有望稳健增长；2）内销业务受益疫情叠加双减政策带动露营需求火爆。中长期来看，未来内销收入占比有望过半、叠加净利率改善至15%+。
　　（3）定位高端赛道、具备外延扩张空间的报喜鸟：1）主品牌通过打造运动西服、拓宽应用场景，在中部地区加大开店力度，保持15%以上增速、高于行业增长；2）HAZZYS：在高平效基础上，品牌仍有外延开店空间；此外，品牌尚有鞋、包、高尔夫系列等扩品类逻辑，未来有望保持25%以上增长；3）宝鸟有望保持10%以上增长，并随着合肥工厂投产迎来净利率改善；4）小品牌中乐飞叶、恺米切有望保持35%以上增长并逐步贡献盈利。
　　行情回顾：跑赢上证综指1.22PCT
　　本周，上证综指下跌4.57%，创业板指下跌4.14%，SW纺织服装板块下跌3.35%，跑赢上证综指1.22PCT、跑赢创业板指0.79PCT。其中，SW纺织制造下跌6.25%、SW服装家纺下跌2.03%。目前，SW纺织服装行业PE为14.86。本周，家纺表现最好，跌幅为0.93%；男装表现最差，跌幅为6.84%。
　　行情数据追踪：中国棉花价格指数上涨0.36%
　　截至1月28日，中国棉花328指数为22727元/吨，本周上涨0.36%，中国进口棉价格指数（1%关税）为21570元/吨、下跌1.32%。整体来看，内外棉价差为1157元/吨。
　　据海关总署统计，2021年12月，服装及衣着附件出口金额为159.27亿美元，同比增长14.5%。前12个月累计服装及衣着附件出口金额为1702.63亿美元，同比增长24.0%。2021年12月，纺织纱线、织物及制品出口金额为142.8亿美元，同比增长16.2%；前12个月累计纺织纱线、织物及制品出口金额为1452.03亿美元，同比下降5.6%。
　　行业新闻
　　耐克首次在中国市场与代理合伙开店；亚马逊将推出服装实体店；Levi’s：21年销售额恢复至疫情前水平。
　　风险提示
　　疫情二次爆发；原材料波动风险；系统性风险。