申港证券-固收信用债周报：节前市场温和“收官”-220206

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投资摘要：信用债市场一周回顾一级市场：信用债发行规模、到期规模、净融资规模均有不同程度下降。

本周，信用债发行规模共计2,144亿元，较前一周减少1522亿元，减幅42%；到期和提前偿还规模共计1,889亿元，较前一周减少727亿元，减幅28%；净融资规模255亿元，较上周大幅下降。

信用债发行利率和利差整体上行，级别利差走阔。

本周，无增信AAA、AA+和AA主体的信用债平均发行利率分别为3.16%、4.48%和5.55%，较上周分别上行18BP、54BP、93BP；发行利差分别为101BP、229BP和323BP，较上周分别走阔29BP、73BP、92BP。

AA与AAA主体级别利差走阔至239BP。

区域发行利差区间整体上行。

从不同地区发债情况来看，本周全国各省市平均发行利差区间为[37BP-542BP]。

二级市场：信用债成交规模下降。

本周，信用债二级市场交易规模为5,817亿元，较上一周成交量减少了617亿元，降幅10%。

除企业债外，其余所有品种成交规模均环比下降。

本周高估值债券关注房地产行业，“20融创02”到期收益率高达22.93%，剩余期限3.33年。

城投债和产业债收益率全线下行。

从周均到期收益率变化幅度来看，本周各等级各期限城投债和产业债全线下行。

其中，1YAA+城投债下行幅度最大，为11.62BP；产业债方面，所有期限的债券收益率均下行，其中，3YAA产业债下行幅度最大，为8.54BP。

本周评级调整：本周共有4家企业和11只相关债券被下调级别。

详细情况请见正文。

风险提示：相关政策超预期变化。