太平洋-索菲亚-002572-2021年收入破百亿，轻装上阵未来可期-220207

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事件：公司发布2021年业绩预告：2021年公司实现营收100.2-104.4亿元，同比增长20-25%；归母净利润1.0-1.5亿元，同比下滑91.61%-87.42%；扣非净利润0.2-0.7亿元，同比下滑98.09%-93.33%。

点评：大宗应收账款减值计提，Q4利润短期承压。

预计2021Q4公司归母净利润亏损7.0-7.5亿元，扣非净利润亏损7.2-7.7亿元。

Q4利润亏损主要系大宗业务应收账款计提减值影响，受恒大事件影响，公司信用减值损失较同期增加9亿元，剔除恒大影响后，预计全年归母净利润同比下滑12%-16%，Q4同比下滑59%-69%。

Q4公司实际经营利润率下滑与原材料涨价、费用投入增加等所致。

2022年轻装上阵，期待零售与整装发力。

公司全渠道布局、多品牌、全品类组合日臻完善，推出整家定制，C6计划目标将终端均单值提升至6万元。

伴随2021年底营销人员到位，赋能终端，市场化运作推进，执行点将收费制，零售发力可期。

另外，2022年直营整装和米兰纳将持续增长，生产效率有所提升。

预计公司2022-2023年EPS分别为1.59、1.84元，对应PE分别为13.6、11.8倍。

考虑公司全渠道布局、多品牌、全品类组合日臻完善，22年轻装上阵，零售与整装发力可期，维持“买入”评级。

风险提示：房地产景气程度低于预期、业务推广不及预期等。