浙商证券-医药外包行业双周报：CXO遇上“十四五”规划-220206

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　　1、本周思考：解读“十四五”，落实“制造强国“
　　 2022年1月30日，国家九部门联合发布了《“十四五”医药工业发展规划》，提出了未来5年行业的发展目标和15年远景目标。本次十四五计划明确突出重点发展任务，落实制造强国战略。
　　关于制造——现代化、稳定可控、高端化、智能、绿色。全面提高医药产业链现代化水平，实现供应链稳定可控，推动产业高端化、智能化和绿色化，构筑国际竞争新优势，健全医药供应保障体系，更好满足人民群众多元化、多层次的健康需求。
　　关于“医药制造”的目标：①规模效益稳步增长。“十四五”期间医药工业营业收入、利润总额年均增速保持在8%以上，增加值占全部工业的比重提高到5%左右，行业龙头企业集中度进一步提高。②产业链供应链稳定可控。医药制造规模化体系化优势进一步巩固，一批产业化关键共性技术取得突破，重点领域补短板取得积极成效，培育形成一批在细分领域具有产业生态主导带动能力的重点企业。③制造水平系统提升。企业绿色化、数字化、智能化发展水平明显提高，安全技术和管理水平有效提升，生产安全风险管控能力显著增强。
　　在《规划》重点任务中提及①“提升产业链稳定性和竞争力”。明确提出要提升产业链优势，鼓励企业不断强化体系化制造优势，巩固原料药制造优势，打造“原料药+制剂”一体化优势，鼓励生物药产业化技术开发。②“推动医药制造能力系统升级”，具体要求为（1）提高药品、医疗器械全生命周期质量管理水平和产品品质；（2）推动医药工业高端化、智能化和绿色化发展；（3）促进互联网、大数据、区块链、人工智能等新一代信息技术和制造体系融合，提高全行业质量效益和核心竞争力。
　　我们认为：本次战略性产业规划，主要关键词为“创新”及“制造”。其中包括创新药的制造供应保障及制造的绿色、智能、高端创新升级。正印证了我们在2022年年度策略中提出的“握制造、迎创新”主线。
　　2、国内外双周复盘
　　国内：放量下跌，估值已低于历史中枢。2022.1.24-2022.1.28医药节前最后一周板块下跌6.91%，跑输沪深300指数2.40pct；医药外包板块下跌6.81%，跑赢医药板块0.31pct。2022年年初以来，医药板块下跌15.23%，跑输沪深300指数7.61pct，医药外包板块下跌18.53%，跑输沪深300指数10.91 pct。
　　从个股来看，节前最后一周除昭衍新药累计涨跌幅略有上涨外（+0.29%），其余个股均明显下跌。其中维亚生物受MPP授权波动影响，单周累计下跌22.17%，药石科技受财报不及预期影响下跌17.86%。我们认为2022年CXO表现与市场估值切换、新冠疫情及产业链对市场的扰动以及业绩预告披露相关。建议持续关注新冠产业链的新动向及业绩披露期可能超预期的标的。
　　海外分化明显，关注业绩超预期标的。2022.1.24-2022.2.4海外龙头外包公司累计上涨1.08%，跑输MSCI医疗健康指数1.04pct。从个股来看，近两周分化明显，ICON及Syneos领涨板块，累计上涨4.34%及2.84%。Codexis及三星生物领跌，分别累计下跌9.28%及6.90%。我们认为，开年以来，海外CXO公司受资金流动性缩紧、年报披露及新冠疫情对相关概念股情绪的影响波动明显。
　　行业动态跟综：三星收购Bioepis，Catalent再增强CGT。
　　3、行业景气跟踪
　　国产创新药IND申请景气度持续，国产生物药IND申报数量大幅超越进口。据CDE数据显示，进入2020年后国产创新药IND申请总数开始全面超越进口数据。2022年截至2月6日，国内1类化药IND数量73个，生物药IND数量72个；进口5.1类化药IND数9个，进口1类化药21个，进口生物药IND数量19个。
　　CXO投融资动态：普蕊斯提交注册，太美科技提交招股书。
　　4、投资建议
　　强调供给端能力的提升带来前端CRO的量价齐升及后端CDMO在全球参与度的增强。我们重点推荐关注：泰格医药、药明康德、昭衍新药、凯莱英、康龙化成、九洲药业、博腾股份、方达控股、药石科技、美迪西等。
　　风险提示
　　国内药审政策的波动性风险
　　一级市场投融资周期波动的风险
　　新业务拓展不及预期风险
　　汇兑风险