申港证券-基础化工行业周报：改性塑料格局向好，业绩有望逐步修复-220206

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每周一谈：根据近期发布的年度业绩预告来看，2021年改性塑料企业业绩均出现明显下滑。

我们认为，改性塑料行业有望在2022年迎来拐点，一方面，聚丙烯等原料价格重心有望回落，对于业绩有增厚效应，另一方面，汽车、家电等行业的复苏以及轻量化趋势也将推动需求格局长期向好，具备技术壁垒和规模优势的改性塑料龙头将迎来布局时机。

原料价格重心有望下移，改性塑料的主要原材料为PP、PE、ABS等系大宗商品。

以PP为例，随着油价触底反弹以及出口超预期，PP价格重心从2020年的8000元/吨以下涨到2021年9000元/吨附近，其中9月份一度上涨到10000元/吨年内高位，对于改性塑料企业的业绩造成明显拖累。

然而，去年11月份以后，聚丙烯等原料价格已经回落到正常水平。

我们认为，进入2022年，随着原料本身产能投放加快以及煤价高位回落，原材料价格重心下滑的趋势有望延续，对于需要外采原料的改性塑料企业形成利好需求格局或长期向好，国内改性塑料行业集中度偏低。

虽然从事改性塑料生产的企业有上千家，但是产能超过3000吨规模的企业不到100家，前五企业仅占整体市场的12%左右。

随着国内环保压力的增大以及全球竞争的加剧，行业集中度有望提升。

从需求端来看，改性塑料的需求领域广泛并且还在不断拓展，其中家电和汽车是目前改性塑料最重要的下游应用行业。

另外，国内高端改性塑料仍以进口为主，未来进口替代需求同样巨大。

投资策略：进入2022年，改性塑料行业原料价格重心有望逐步回落，对于业绩有增厚效应，另外，汽车、家电等行业的复苏以及轻量化趋势也将推动需求格局长期向好，我们认为，改性塑料行业有望在2022年迎来拐点，建议关注具备技术壁垒和规模优势的金发科技、普利特等改性塑料龙头。

市场回顾：板块表现：本周中信基础化工板块下跌4.13%，上证综合指数成份下跌5.17%，同期上证综合指数相比，基础化工板块领先1.04个百分点。

子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中钾肥、氟化工、碳纤维、无机盐等子板块涨幅居前；钛白粉、磷肥及磷化工、氨纶、涂料油墨、其他塑料制品等子板块跌幅居前.个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括保利联合、红星发展、华恒生物、普利特、巨化股份等；领跌个股包括同益股份、顾地科技、ST明科、河化股份、ST澄星等。

风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险等。