国金证券-基金投资策略报告：景气板块“超调”，关注反弹机会-220128

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基本结论美联储缩表提上日程，随着市场对美联储政策压力逐步消化，海外因素的扰动持续性不强。

与此同时，科技、新能源等成长板块在本轮回调后估值回落至性价比区间。

整体来看此轮下跌，风险压力释放较为充分，可关注超跌后的布局机会。

一方面我国政策重点助力发展的新能源、科技等高景气高增速板块值得重点关注；另一方面“稳增长”基调下的基建板块在基础设施建设以及数字化改造等项目推动下或将发力。

基金表现回顾：本月普通股票型基金和混合型基金均有较大幅度下跌，截止到1月28日，灵活配置混合型基金、平衡混合型基金的平均跌幅在10%左右，普通股票型基金和偏股混合型基金分别下跌7.7%和5.8%。

从行业主题基金来看，本月除了大金融主题基金跌幅较小，其他各行业主题基金均表现不佳，军工、医药、科技、制造、新能源行业主题基金领跌。

基金经理观点：从近期基金经理调研的观点来看，有基金经理表示当前宏观经济处在较差的阶段，但从边际的角度来看，会逐步企稳回升，尤其是货币政策已经明显出现宽松的倾向，在这种背景下不会是熊市。

在经济换档的背景下，大部分企业的盈利增速会下行，但在其中仍然可以找到盈利超预期的资产，把握结构性机会。

对于看好的方向，主要有稳增长受益的相关板块、过去两年疫情受损的服务业、国企改革相关公司以及网络安全的投资机会。

就今年以来波动较大的新能源车行业，有基金经理表示这类高估值的行业整体会呈现出宽幅震荡格局，不认为会有系统性机会。

也有基金经理表示，新能源车行业不可能持续保持非常高的增长，但仍具有确定性及相对吸引力。

基金投资策略：景气板块“超调”的反弹机会。

对于超跌机会，大幅回调后的高景气成长板块，在释放估值风险后，随着年报业绩的披露，业绩高增速且估值合理的个股是市场中的优质标的。

延续年报中的观点，双碳目标下或迎来供需双升的新能源、我国大力发展布局的科技板块以及政策支撑和基本面驱动下的军工板块，值得关注。

受益于稳增长的新老基建。

当前在“稳增长”目标下，基建投资承担着经济复苏重任，在相关项目和资金的支撑下，基建项目亟待落地；同时，在能源革命和大力发展科技创新的进程中，相关基础设施建设的需求大幅提升，尤其绿电等新基建板块具有较高景气度。

基金四季报披露，关注基金选股能力和灵活度。

公募基金的持仓变化体现出，其一，市场不确定性中寻找确定性；其二，持仓风格进一步向中小市值倾斜，对基金经理选股能力提出更高要求。

其三，市场主线不清晰，持股进一步分散。

考虑较为复杂的市场环境，基金选股能力以及灵活度值得关注。

基金经理/基金产品推荐——吴昊（华商新常态）基金经理吴昊具有超11年投研经历，在装备制造业领域深耕超10年，与此同时，注重能力圈的拓展以及研究深度的挖掘，在制造、消费、科技、金融等板块均有不错把握。

研究中注重深度和广度的积累。

投资方面基于自上而下和自下而上结合的视角，选出处于上行周期的细分子行业，把握产业周期、细分行业轮动的投资机会。

挖掘具有高成长，核心竞争力强的公司。

并注重组合中独立逻辑的适当分散，从而减小波动。

风险提示：海外加息进程、新冠疫情控制情况、国内政策变化等带来的股票市场大幅波动风险。