国联证券-医药生物行业：主题轮动快涨快跌，择优选择标的回避风险-220206

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投资要点：医药生物指数1月调整较大，负面事件是主要因素本月医药生物（申万）下跌14.94%，表现弱于大盘。

各个子行业均出现不同程度的回调，医疗服务子行业下跌19.83%，相对表现较差，医药商业、中药子行业相对跌幅较小，分别下跌8.27%、10.23%。

1月行业观点总结：1月份医药整体表现较差，由民营医疗整改事件、生长激素集采等事件作为负向催化因素，导致医药板块情绪持续悲观。

大白马调整主要因为资金因素，新年换仓使板块具有一定调整压力，同时持续悲观情绪导致行业平均估值锚下降。

12月份表现亮眼的中药和新冠主题在1月份快速回落，涨幅较好的公司大部分与新冠药物产业链密切相关，主题赛道除了部分基本面较强的子行业龙头，都呈现出主题相关标的快涨快跌的状态，具有较大的股价波动风险。

2月医药行情预判：春节期间较多报道与新冠相关疫苗及药物的积极进展，如辉瑞的新冠疫苗，开启6月-4岁儿童的紧急使用授权的滚动申请，其新冠药PAXLOVID获得CHMP的积极意见，推荐有条件上市。

Moderna的mRNA新冠疫苗Spikevax（mRNA-1273）正式获批等。

各国对于新冠疫情出台各项不同程度放开政策，如美国不再统计新冠确诊人数和死亡人数，英国政府也宣布取消与新冠病毒相关的公共限制，预计与防控疫情相关的防护产品、自测检测产品、口服药物等需求持续旺盛，可持续关注具有防疫产品出口业务的公司。

国内疫情在春节期间持续散发，预计未来输入性新冠病例增长加快，国内防疫压力增大，对新冠药物的研发上市需求越来越迫切，相关产业链有望持续被关注。

1月月度金股回顾1月月度金股涨幅，迈瑞医疗（-15%）、拱东医疗（-5%），相比医药指数有相对收益。

迈瑞医疗跌幅较多，主要为年初仓位调整所致，基本面依然向好；拱东医疗与集采相关性较弱，走出相对收益。

2月月度金股迈瑞医疗（300760）：多品类、多市场、多层级的综合性器械龙头，受益于公卫体系建设，将持续保持较为稳健的增长，调整至多年估值底部区间，2022-2023估值为37X，30X，维持推荐。

人福医药（600079）：集采时代，精麻药品具有高壁垒属性，行业竞争格局好；手术量增长、舒适化诊疗等因素驱动麻醉用药需求；归核化进程持续，负债率改善，财务费用下降。

2022-2023估值为19X，16X，维持推荐。

风险提示疫情反复风险、海外拓展风险、新产品研发失败风险、麻醉药品推广不及预期风险、麻醉药品壁垒减弱风险。