国联证券-休闲服务行业：边际复苏趋势确立，返乡探亲或分流部分需求-220206

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事件：文旅部披露春节旅游市场数据，假期前三天全国国内旅游出游合计1.37亿人次，实现国内旅游收入1678.49亿元。

点评：春节假期旅游市场环比弱复苏，居民整体消费支出保持平稳增长据文旅部数据，假期前三天国内旅游出行1.37亿人次，按可比口径恢复至2019年春节同期的71.5%，恢复率环比2021年十一黄金周70%的实现弱复苏，主要因2022年1月以来全国多地仍有疫情反复，如北京、浙江等省市的出行受到限制。

人口流动增加，居民整体消费支出预计保持平稳增长。

根据网联数据，2022年春节假期前5天，网联平台共处理跨机构网络支付交易62.36亿笔，金额4.20万亿元，同比增长5.3%和11.6%。

出行人次增长好于旅游人次，返乡探亲或对外出旅游需求形成分流受益于防疫政策杜绝一刀切。

据交通部数据，2022年除夕至初五全国共发送旅客1.04亿人次，同比增长36%，高于2022年春节前三天旅游市场日均人次25%的增速（同比2021年7天日均，因此预计高估，因前三天日均人次偏高）。

我们认为，这可能反映了在去年就地过年管控严格背景下，今年春节期间人口流动主要以返乡探亲需求为主，在一定程度上对居民外出旅游需求产生抑制，未来该部分需求或延后至2022年其他黄金周进行释放。

海南旅游市场为假期亮点，周边游市场火热从已披露的各省份数据看，海南旅游市场是为数不多的亮点。

春节期间，海口、三亚机场旅客人次增长强劲，其中海口美兰机场除夕至初五旅客发送量同比增长61%，三亚凤凰机场1月30-2月4日进出港旅客量同比增长40%，日均人次恢复至2019年的80%。

周边游、本地游增长强劲，酒店度假、露营等成为趋势。

携程数据显示今年春节预订本省旅游度假产品的订单量占比达65%，省内游订单相较2019年春节增长显著。

投资建议春节假期旅游市场边际复苏趋势已经显现，人口流动增加背景下社会消费增速或将有所提升。

重申2022年行业策略观点，在新冠疫苗&特效药持续推进以及防疫政策向精准调控转变趋势下，线下消费服务业的边际改善趋势明确，建议从短期边际复苏+中长期竞争力两个维度进行配置，重点推荐免税（中国中免）、酒店（锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S）、餐饮（九毛九）、景区及相关设备板块（天目湖、牧高笛）。

风险提示新冠疫情反复扰动，国内出行管控政策调整进度不及预期。