光大证券-非银金融行业周报：看好低估值非银板块节后行情-220206

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行情回顾：2022年1月24日-2月4日上证综指下跌4.6%，深证成指下跌5.4%，非银金融指数下跌4.5%，其中保险指数下跌5.9%，券商指数下跌3.9%，多元金融指数下跌4.6%，恒生金融行业指数上涨0.5%。

2022年初至今，上证综指累计下跌7.6%，深证成指累计下跌10.3%，非银金融指数累计下跌6.7%，领先上证综指0.9pct，领先深证成指3.6pct。

板块涨幅排名前五个股：*ST安信（9.23%）、中信证券（1.53%）、财达证券（1.15%）、华林证券（-1.41%）、招商证券（-1.82%）。

行业重点数据跟踪：2022年1月24日-1月28日日均股基交易额为9,758亿元，环比下降58.24%。

截至1月27日，融资融券余额17,436.72亿元，环比下降2.14%，占A股流通市值比例为2.52%。

两融交易额占A股成交额比例为6.59%。

截至1月28日，股票质押股数4184亿股，占总股本比例5.63%，较上周增加0.36pct；市场质押总金额39,279亿元，质押市值占比4.25%；股权融资募集资本111亿元，公司债发行金额347亿元。

行业主要新闻：①证监会印发2022年度立法工作计划。

（1）落实中央经济工作会议关于全面实行股票发行注册制的决策部署，制定《首次公开发行股票注册管理办法》《上市公司证券发行注册管理办法》等规章。

（2）规范市场主体行为，维护资本市场平稳健康发展。

（3）持续贯彻落实新证券法，做好法律制度衔接。

（4）其他相关法律法规的制定、修改工作。

②银保监会发布《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》。

主要内容：（1）加强顶层设计和统筹规划，科学制定数字化转型战略，统筹推进工作。

（2）从健全数据治理体系、增强数据管理能力等四个方面提升数据治理与应用能力。

（3）加强自身科技能力建设，加大数据中心基础设施弹性供给，提高新技术应用和自主可控能力。

下周重点事项：关注节后股基成交量、保险股资产端边际改善情况。

证券：春节前部分券商公布21年年报业绩预告，业绩同比增速中枢在30%-70%之间，上市公司业绩增速表现优异。

从估值看行业估值位于历史分位数中枢偏下位置。

我们认为春节后，预计在市场短期成交偏火热、资本市场改革政策预期催化等因素的影响下，证券行业的估值有望得到进一步修复。

22年资本市场改革加速，注册制改革全面推进，监管要求趋严，预计我国证券化率将有所提升。

建议关注：1）券商板块中综合实力突出、护城河优势明显的龙头券商，推荐中信证券（A+H）和华泰证券（A+H）；2）在财富管理细分赛道具有差异化竞争力的券商，推荐东方财富，建议关注国联证券。

保险：预计2022年保险业负债端高基数下“开门红”承压，二季度后或有所改善。

投资端宏观调控以“稳”为主，预计长端利率继续下行空间有限，保险股估值修复进程主要关注资产端的边际改善情况。

投资层面年初至今保险股相较A股大盘表现稳定，推荐估值处于历史底部且未来1年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。

投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），华泰证券（A+H），东方财富，建议关注国联证券。

风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。