光大证券-春节期间海外市场波动点评：海外大起大落，中国如何演绎？-220206

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市场表现春节期间，全球大类资产普遍上涨，港股表现亮眼。

1月31日-2月4日，布伦特原油、恒生指数以及纳斯达克指数分别上涨4.52%、4.34%、2.38%。

黄金上涨0.91%，美元指数下跌1.80%。

美股指数上涨主要受益于美国1月份经济数据表现亮眼，但美国加息预期升温以及乌俄紧张局势导致美股不确定因素增加。

港股方面主要受益于国内宏观经济预期改善和货币政策发力，随着稳增长政策不断加码且持续发力，港股“春季躁动”行情仍可期。

策略观点市场悲观情绪有望修复，春季行情仍值得期待。

从历史上看，“春季躁动”行情几乎每年都会出现，很少缺席，但其出现的时间却不尽相同，部分年份是在1月下旬之后才有值得关注的行情出现。

今年春季行情的逻辑仍然成立，21年12月以来出现的市场风格切换趋势，在一定程度上也是躁动行情的体现。

未来，需求端政策与金融数据可能是值得关注的重点。

A股方面，建议关注以稳为主的两条主线：稳增长和消费。

预计2022年，“稳增长”政策将全面发力，并将成为资本市场的核心主线之一，同时，消费板块将受益于通胀剪刀差收窄。

港股方面，建议关注估值有望修复的互联网行业和“稳增长”行业（如地产和建筑）。

国内宏观要闻春节期间我国部分地区出现了新冠肺炎本土确诊病例，但基本已得到控制；中俄签署一系列合作文件，进一步加强合作；RCEP正式对韩国生效，有助于深化中韩高端产业链供应链合作；中国1月份制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，自2021年11月以来，连续三个月高于临界点。

国内产业新闻俄气与中石油签署天然气长期供应协议，将对华天然气出口增加100亿立方米至480亿立方米/年；印尼能源部宣布解除煤炭出口禁令；国务院印发《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》提到，发挥赤水河流域酱香型白酒原产地和主产区优势，建设全国重要的白酒生产基地；2022年，工信部将继续加大“专精特新”中小企业培育力度，将出台《创新型中小企业评价与培育办法》；多家银行支持房地产并购融资，并购项目将持续增加。

海外要闻美商务部称芯片供应短缺仍将持续至少6个月；欧元区2021年第四季度GDP同比增加4.6%，欧元区1月制造业PMI终值58.7，均略低于预期值；英国央行上调利率至0.5%；美国白宫调整光伏进口关税政策，新的光伏进口关税政策将在2月7日起生效。

风险提示：1、经济增长大幅不及预期；2、新冠疫情大幅恶化；3、消费需求大幅不及预期；4、海外市场波动加大；5、中美关系波动。