平安证券-生物医药行业周报：医药板块节前回调，建议关注年报业绩确定性强的标的-220206

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行业观点：医药板块节前回调，建议关注年报业绩确定性强的标的。

春节假期前一周，医药板块下跌6.83%，同期沪深300指数下跌4.51%，医药行业在28个行业中排名第26位。

医药板块节前继续回调，截止2022年1月28日，医药板块估值为28.53倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为34.29%，低于历史均值的56.83%。

进入2022年，医药板块整体调整较多，布局的时点或已经到来。

2021年，医药行业中一些子版块如CXO、中药和创新药、器械企业，业绩增长确定性较强，行业景气度高。

在此时间点，我们建议关注这些业绩增长较为稳健的板块和标的。

投资策略：主线一：创新产业链，包括创新药（械）和CXO。

CDE新政加速国内创新“新生态”进化，行业面临“再分化”，关注具备临床导向创新能力及license-out能力的公司，建议关注：恒瑞医药、百济神州、信达生物、康宁杰瑞、微芯生物。

CXO方面，维持高景气度，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于CDMO和大分子CXO赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。

主线二：产品出海。

海外市场是巨大的增量市场，制剂出口有较高门槛，医疗器械出海也成为行业新的增长驱动力。

建议关注：健友股份、普利制药、迈瑞医疗等。

主线三：消费型医疗。

随着人均可支配收入增长，消费型医疗需求不断提升。

同时，消费型医疗均为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。

建议关注：通策医疗、爱尔眼科、正海生物等。

主线四：中药板块此前长期处于调整阶段，整体估值较低。

板块中业绩增长稳健的企业性价比高，布局优势凸显。

且中药产品出口少，内循环属性明显，因此不会受到国外对华政策的干扰。

一些中药产品更加偏向于保健品，消费属性更强，可对标部分食品企业。

在此前提下，我们认为，调整充分、估值较低的标的值得重点关注。

这其中，免疫医保控费政策的OTC药品占比更大、产品有较好的提价空间且中药注射剂占比更小的企业有更大的弹性，建议关注：羚锐制药、昆药集团等。

在上述三条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药与核医学等。

建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、远大医药。

行业要闻荟萃1）IonisPharma的转甲状腺素蛋白淀粉样变性(ATTR)新药eplontersen获美国FDA孤儿药资格；2）Lundbeck偏头痛新药CGRP靶向抗体Vyepti欧盟获批；3）罗氏治疗DME和nAMD的眼科双特异性抗体Vabysmo美国获批；4）百时美施贵β-地中海贫血新药红细胞成熟剂利布洛泽？在国内获批。

行情回顾：春节假期前一周，A股医药板块下跌6.83%，同期沪深300指数下跌4.51%，医药行业在28个行业中排名第26位。

春节假期前一周，H股医药板块下跌14.95%，同期恒生综指下跌6.37%，医药行业在11个行业中排名第11位。

风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。