浙商证券-威唐工业-300707-点评报告：拟在上海新建产能，新能源汽车冲压件将大幅扩产-220206

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投资要点事件：上市公司公告：签订投资意向协议。

公司拟在上海市奉贤区青村镇行政区域内购买合适的工业用地使用权或租赁合适的产业用房载体的方式落户并新设子公司，拟定项目为新建新能源汽车核心零部件产能项目。

新能源车冲压件业务大幅增长，签投资意向协议助力未来产能扩张据上海市奉贤区地方政府官网，青村镇全域位于临港自贸区新片区，全镇工业园享受自贸区、张江、临港地区等区级三重叠加扶持政策，距离某全球新能源汽车龙头上海工厂的车程较近。

根据此前业绩预告，受益于某全球新能源汽车龙头销量的快速增长，公司冲压件业务收入大幅增长，预计公司2021年第四季度归母净利润有望达0.19-0.29亿元，占全年业绩的比例达42%-53%。

传统主业盈利有望反转；冲压件/电池箱体/锂电设备构筑长期成长动力1、冲压件：未来三年收入复合增速近100%，远期空间广阔。

1）重要冲压件客户销量快速增长；2）该客户从仅供应中国工厂有望到供应全球工厂；3）单车配套价值量具备翻倍潜力；4）随冲压件焊接比例提升，盈利能力有提升空间；5）强化冲压件销售团队，新客户不断开拓。

2、动力电池箱体：2022年下半年有望放量，后续新定点可期。

1）已取得VF某车型电池箱体总成的项目定点；2）市场空间广阔，预计2025年国内动力电池箱体市场规模300-400亿元；3）积极开拓动力电池与整车厂新客户。

3、锂电设备：参股宁波久钜（上市公司的全资子公司无锡威唐产业投资有限公司持有其29%股份）正积极研发某种新能源装备。

4、传统冲压模具：基本出口，面向全球著名汽车零部件厂商，未来三年收入复合增速10%以上。

1）模具与车型数量有关，近年新能源车型数大幅增长；2）发行转债，实现模具全品类覆盖；3）运费大幅上涨、汇率升值冲击较大。

盈利预测及估值预计公司2021-2023年的归母净利润分别为0.5/1.1/1.6亿元，三年复合增速达72%；对应2021-2023年的PE分别为52/25/16倍，维持“买入”评级。

风险提示：冲压件扩产进度不及预期、竞争格局变差及技术迭代风险；电池箱体新签订单不及预期；新能源设备研发进度不及预期。