华安证券-银行业：银行股下跌，涉农、绿色及普惠贷款高速增长-220206

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　　银行股：行业指数有所下降
　　从申万行业指数看，银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为-3.62%、2.33%、2.33%，在31个申万一级行业中排名分别为第8、1、1名。
　　周度来看，上市银行股价普遍下跌。其中，平安银行、重庆银行和厦门银行股价跌幅较大，分别为-8.76%、-6.44%和-6.13%。月度来看，成都银行、江苏银行、常熟银行和邮储银行股价涨幅靠前，分别为16.83%、12.86%、11.65%和10.20%。年初至今，成都银行、江苏银行、常熟银行和邮储银行实现了10%以上的涨幅。
　　央行操作及货币市场利率：货币净投放，隔夜利率下降
　　本周货币投放总额为2050亿元，回笼总额为50亿元，货币净投放2000亿元，与上周相比下降2000亿元。月初以来，货币实现净投放2000亿元。
　　1月28日，DR001为1.21%，与上周五相比下降93bps。DR007为2.54%，与上周五相比上升19bps。
　　隔夜拆借利率为1.25%，与上周五相比下降88bps。7天拆借利率为2.54%，与上周五相比上升6bps。
　　同业存单发行利率
　　本周3M、6M同业存单发行利率有所下降，1M同业存单发行利率有所上升。1月28日，1M、3M、6M同业存单发行利率分别为2.39%、2.42%、2.72%，与上周五相比变化分别是+7bps、-15bps、-11bps。
　　中美国债收益率：中美债期限利差均扩大
　　本周1Y、10Y国债收益率均有所下降，期限利差扩大。1月28日，1Y和10Y国债收益率分别为1.95%和2.70%，与上周五相比变化分别是-5bps和-1bp。期限利差为0.75%，与上周五相比上升4bps。
　　本周1Y、10Y美债收益率均有所上升，期限利差扩大。2月4日，1Y和10Y美债收益率分别为0.89%和1.93%，与上周五相比变化分别是+14bps和+15bps。期限利差为1.04%，与上周五相比上升1bp。
　　美国流动性指标：加息预期增强
　　（1）2月3日，美国有担保隔夜融资利率为0.05%，与上周五持平；（2）本周美国预期目标利率变动方向仍为上升，加息预期增强；（3）2月3日，美国企业债期权调整利差为3.51%，与上周五相比下降10bps；（4）2月4日，美国通胀指数国债（TIPS）收益率为-0.48%，与上周五相比上升18bps。
　　投资建议
　　根据央行信贷投放统计数据，在房地产和住房贷款增速放缓的背景下，绿色贷款、普惠贷款、非房地产行业贷款均实现了高速增长。叠加此前政策的发力的信号，稳增长料将有更大的力度的举措出台。从估值看，政策发力利于提升银行估值。从经营看，虽然从自上而下的角度，各种结论都充满争议，但小微贷款、个人贷款依旧是银行的最优解。我们仍然推荐宁波、招商、邮储、平安行。
　　风险提示
　　宏观经济超预期下行。