东方证券-基础化工行业周报：2月第1周-220206

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核心观点原油相关信息：原油及相关库存：2022年1月28日美国原油商业库存4.151亿桶，周减少100万桶；汽油库存2.500亿桶，周增加210万桶；馏分油库存1.227亿桶，周减少240万桶；丙烷库存0.49752亿桶，周减少432.5万桶。

美国原油产量及钻机数：2022年1月28日美国原油产量为1150万桶/天，周减少10万桶/天，较一年前增加60万桶/天。

2月4日美国钻机数613台，周增加3台，年增加221台；加拿大钻机数218台，周增加1台，年增加47台。

其中美国采油钻机497台，周增加2台，年增加198台。

价格变化：我们监测的188种化工产品中，本周（1月24日-1月30日）价格涨幅前3名的产品分别为三氯乙烯（上涨27.2%）、丁二烯（上涨22.6%）、对二甲苯（上涨15.9%）；跌幅前3名为：甘氨酸（下跌14.6%）、尿素-国际（下跌9.9%）、正丁醇（下跌5.9%）。

月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为丁二烯（上涨62.1%）、丙烯酸丁酯（上涨30.1%）、三氯乙烯（上涨30.0%）；跌幅前3名为：尿素-国际（下跌21.2%）、BDO散水（下跌18.6%）、黄磷（下跌17.5%）。

价差变化：本周（1月24日-1月30日）价差涨幅前3名的产品分别为丁二烯价差（上涨410.6%）、丙烯酸丁酯价差（上涨289.9%）、PX（上涨261.0%）；跌幅前3名为：R134a价差（下跌89.2%）、MTP价差（下跌35.5%）、PTA（下跌32.2%）。

月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为电石法PVC价差（上涨259.1%）、R410a价差（上涨200.0%）、丁二烯价差（上涨189.5%）；跌幅前3名为：聚乙烯醇价差（下跌101.2%）、R134a价差（下跌91.4%）、炭黑价差（下跌54.1%）。

投资建议与投资标的我们看好己二酸未来的价格和盈利，一方面PBAT和尼龙66这两个新需求点很快将开始大幅拉动己二酸需求，另一方面在双碳目标的背景下，传统制氢方式的碳排放过大，会严重约束未来己二酸产能扩张的可能性。

我们认为未来己二酸的价格中枢很可能类似当下的BDO，经测算，未来己二酸价格和价差有望分别达到17000元/吨和10000元/吨，盈利天花板很高。

建议关注华鲁恒升(600426，买入)、恒力石化(600346，买入)，前者拥有36万吨己二酸产能，并还有一定的扩产能力；后者规划新建30万吨己二酸产能。

风险提示国内政策变化；项目进度不符预期；油价大幅波动。