中信期货-化工周报：能源推动叠加供应缩量，化工延续强势-211011

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逻辑：限产对下游织造生产的抑制有所减轻，但当前开机率仍低于9月初水平。

生产的下降加快了坯布库存的消化，并提升了下游的备货需求。

聚酯开工率与节前变化不大，库存较节前继续下降，目前聚酯综合库存的分位数降至40%附近，不过聚酯的结构性压力继续延续，其中，FDY库存分位数仍在9成以上。

国庆假期后逸盛大化PTA装置停车，涉及产能共600万吨，拖累PTA开工率近9个百分点。

装置跟踪看，四川能投及扬子石化PTA装置重启，逸盛大化PTA装置下周初存恢复的预期，预计下周PTA开工率将重新回升至72%附近。

古雷石化乙二醇装置投产，国内产能规模提升至2039.5万吨；虽然国内乙二醇产能规模大，但当前实际利用率相对较低，其中，煤制乙二醇装置平均开工率近4成，国内乙二醇装置综合开工率近6成，仍处在较低的水平。

与此同时，当前乙二醇港口库存处在低位，短期港口库存未见明显的扩张动能。

整体逻辑：PTA价格快速上行，反应成本的扩张压力以及PTA供给的冲击影响，前者主要来自于原油上行对PX价格的影响，后者主要来自于逸盛大化装置停车对供给的阶段性冲击。

乙二醇供需好于市场预期，受恒力石化检修影响，10月份供需预期调整，乙二醇价格伴随基差扩张而继续上行，港口库存低位背景下乙二醇价格维持偏强状态。

操作策略：短期PTA价格快速走高，伴随下周供应的边际提升，PTA价格反弹动能将减弱，建议高位多单减持；中期价格的预期维持不变，继续看好。

乙二醇价格维持偏紧状态，但波动率大幅扩张之下，建议多单减持。

继续看好短纤价格以及短纤加工费的扩张机会。

风险因素：限产政策风险、聚酯恢复不及预期风险、原油价格回落风险。