中银国际-化工行业周报：原油维持高位，PTA、TDI价格上涨-220131

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原油上涨态势不减，纯碱、磷化工、有机硅、金属硅、制冷剂下跌后震荡整理。

另一方面，半导体、新能源材料关注度较高。

行业动态：本周跟踪的101个化工品种中，共有43个品种价格上涨，23个品种价格下跌，35个品种价格稳定。

涨幅前五的品种分别是三氯乙烯、丁二烯、环氧丙烷、对二甲苯、苯胺；而跌幅前五的品种分别是BDO、EDC、二氯甲烷、环氧氯丙烷、天然橡胶。

本周WTI原油收于86.6美元/桶，收盘价周涨幅1.73%；布伦特原油收于89.34美元/桶，收盘价周涨幅1.65%。

原油市场对美联储表态相对平静，OPEC+增产不及预期，本周原油价格维持高位。

本周美联储议息会议确认将在3月结束Taper并陆续加息，符合市场预期。

供应方面，根据OPEC数据，上月OPEC+成员国仅实现了规定增幅的三分之二，预计短期原油供应并不会有明显增加。

根据美国EIA数据，截至1月21日当周，美国原油库存变动实际增加237.7万桶，预期增加100万桶。

后市来看，俄罗斯乌克兰地缘政治或仍存在一定风险，原油供应端或持续紧张，预计原油价格仍将维持高位。

本周PX、PTA产品价格有所上涨，PX（东南亚）收报975美元/吨，收盘价基本维持不变，周均价上涨2.84%；PTA（华东）收报7000元/吨，收盘价周涨幅6%，周均价基本维持不变。

PX供应方面，根据百川盈孚数据，本周国内PX市场开工率收报68.51%，周内市场福建联合及中化泉州装置均已实现升温重启，但尚未产出产品，华东大厂前期停车装置也已重启，市场供应基本稳定。

PX需求方面，周内福建三套共计450万吨/年PTA装置重启，PTA对PX需求短期有望持续走高。

PTA方面，PTA市场供需面维持累库格局，市场整体交投较为清淡，业者多等待放假离市。

后市来看，原油对聚酯产业链价格支撑仍将持续一段时间，节后价格有望继续上涨。

本周TDI（华东）收报18,500元/吨，周均价涨幅2.66%，较年初已上涨20.52%。

供应方面，万华福建TDI装置重启，但供应仍然有限，烟台巨力、甘肃银光装置仍然处于停车检修中，整体供应量没有明显增加。

出口方面，国内TDI出口量持续增加，2021年12月TDI出口量收报37186.05吨，环比提升1.74%，同比提升3.96%。

TDI出口地主要为越南、印尼与巴西，随着RCEP落地，TDI出口有望继续得到提振，节后TDI价格有望维持涨势。

投资建议：本周观点周期类行业：本周原油价格继续上涨，下游乙烯、丙烯、丁二烯等石化产品普涨。

截至2022年1月28日，申万基础化工指数收报4,476点，周跌幅3.3%；申万石油石化指数收报2,311点，周跌幅3.1%。

钾肥、氟化工及制冷剂、无机盐、其他纤维等子行业涨幅居前；合成革、涂料油漆油墨制造、粘胶、磷化工及磷酸盐、氨纶等子行业跌幅居前。

目前行业龙头公司、民营炼化龙头等估值已回到较低水平，调整或已比较充分，节后股价表现或重回涨势。

成长类公司：电池级碳酸锂市场均价突破38万元/吨，新能源材料价格维持高位。

根据百川盈孚数据，本周电池级碳酸锂市场均价收报38.04万元/吨，周涨幅5.5%。

EVA、隔膜、NMP、多晶硅、DMC等价格均维持高位。

年初至今，新材料个股调整较为明显，但半导体、新能源材料供不应求的局面并未改变，节后股价表现有望迎来估值修复。

个股组合:从子行业景气度角度，农药、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。

从估值角度，经过充分调整，目前民营炼化、行业龙头、新材料等相关化工企业估值再次回到较低水平，中长期来看，随着盈利持续性超预期，优质化工资产有望迎来价值重估。

推荐个股：万华化学、东方盛虹，荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料等。

2月金股：晶瑞电材风险提示1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。