国盛证券-2月配置建议&金股推荐：迎接农历年行情-220206

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2月策略配置建议：迎接农历年行情春节后至两会期间是全年最好的做多窗口期之一。

历史经验看，2月是一年中A股收益率和胜率最高的时期，而这一时期往往对应着春节至两会召开前夕——一方面在于春节长假后资金有回流市场的需求，另一方面源自两会带来的政策升温预期。

2010年以来，全A指数在春节后至两会前期间的上涨概率达到70%以上，且涨跌幅均值、中位数均超过2.5%；同时，2013年、2019年、2020年春节前一个月A股均实现上涨，若对标2022年1月的下跌，排除相关年份后，宽基指数上涨概率则达到100%。

向后看，权益市场无需再悲观，虎年农历年行情或将开启。

首先，近期美债利率波动已经有所收敛，海外风险偏好企稳回暖，外围冲击基本得到释放；其次，随着近期央行的降息降准动作接连落地，宏观流动性进一步宽裕；而公募发行额从1月中旬开始出现企稳回升，短期内增量资金匮乏的局面有望得到缓解；再者，随着近期股市和国债利率的下跌，宽基指数股权风险溢价已攀升至+1倍标准差区域，股-债配置性价比逐渐显现；最后，历史经验显示，春节后至两会前市场风险偏好显著提升，A股整体表现并不差。

核心结论与策略建议：短期风格或进入平衡期，高低估值有望迎来共振式反弹，中期来看稳增长仍是季度级别主线，围绕三条线索布局农历年行情：1）信用条件已经迎来真正意义上企稳，M1-PPI继续向上修复，政策有进一步宽松空间，稳增长依旧是Q1最大的贝塔主线，推荐优质银行与国企开发商、建筑/建材；2）节后市场风险偏好有望提升，短期维度推荐新基建发力方向的通信、数字经济概念催化下的计算机；3）上游成本反转的家电，以及受益于开放政策的航空机场。

2月金股组合明泰铝业：“能耗双控”长效管控，积极铺设再生铝产能产线，原料端成本结余可期。

西藏矿业：锂资源保供逻辑强化，西藏盐湖提锂先驱，兼具区域资源整合&产能扩张能力。

卫星化学：乙烯及新材料项目投产打开成长空间，利润中枢再上新台阶。

中国建筑：行业供给侧改革加速，央企龙头价值待重估。

明阳智能：风电整机龙头，公司业绩高速增长。

中牧股份：市场苗与高端化药协同放量，支撑业绩高成长。

口子窖：省内第二大酒企，受益于消费升级，短期看开门红打款有望同比高增，长期看公司改革落地、产品发力次高端。

洋河股份：苏酒龙头，深度受益消费升级，产品升级在途中，员工持股强化发展信心。

亿联网络：统一通信龙头，业绩估值底部反转。

卫士通：密码业务受益于信创进程维持高景气，数据安全业务首单落地，后续有望快速放量。

宁波银行：22年收入有望高增，基本面确定性更高，财富管理等中间业务打开增长空间。

邮储银行：积极推进市场化，最具成长性的国有大行。

保利发展：政策利好带动beta修复，龙头拿地毛利率回升，融资端受益。

风险提示：1、疫情发展失控；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。