国金证券-黄金珠宝行业研究周报：春节黄金销售旺盛，后续情人节望进一步助力-220205

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本周专题及投资建议2022年春节期间我们对华中、华东、西南等重点区域（含省会/地级市/县级市等）100+家珠宝门店进行草根调研，得到结论主要如下：春节档期（截止初四）总体销售旺盛、增速环比1月上旬略有放缓、后续情人节庆需求有望提振销售表现：珠宝零售的春节档期通常为春节前一周至新年的元宵节。

截止至初四的情况看，多数地区黄金珠宝零售延续1月以来的销售景气态势、保持快速增速，但增速环比1月上旬仍有所放缓，主要为去年情人节（2021.2.14）与初三重合、存在一定程度的高基数。

预计今年整个春节档期（截止至元宵）表现好于当前（截止初四销售情况）。

春节返乡潮下，地级市及县级市销售表现优于省会城市。

疫情管控对少数部分地区影响仍在，尤其是对婚庆。

对于西南、华中等内陆地区，婚庆需求仍为黄金珠宝的主要需求之一，其中部分地区疫情防控政策较严、出现部分婚庆推迟至五一、十一黄金周，影响当地门店黄金销售。

经济富裕沿海地区“悦己”需求率先崛起、客群年轻化：不同于华中、西南以婚庆、中年换款换新、送父母长辈等为主，华东地区（经济富裕的沿海地区）婚庆需求占比下降至35%、其余为个人佩戴需求，客群呈现年轻化趋势，20~30岁客群人数占比31%、31~40岁客群人数占比35%。

黄金销售表现依旧优于镶嵌类产品，其中克重黄金继续受欢迎，加盟商与品牌方纷纷加码镶嵌类产品、鼓励销售：疫情压制下珠宝消费偏向具有较好保值能力的黄金、镶嵌类产品销售表现一般，春节档期各品类销售表现延续此前分化。

其中克重黄金继续受市场欢迎、部分品牌方已停止供货大克重的按件黄金，但克重黄金利润空间较薄，为此部分加盟商/品牌方开始积极应对、通过对消费者引导、销售政策等方面鼓励镶嵌类产品销售，如“三金+一钻”、“三金+三钻”等引导婚庆群体连带消费镶嵌类产品。

建议关注低估值的成长型优质品牌标的，潮宏基/周大生。

行情回顾本周上证综指跌4.57%、深证成指跌5.00%、沪深300跌4.51%，钻石珠宝板块跌4.81%，跑输沪深3000.30PCT，处行业中游。

力量钻石、ST金洲涨幅居前，菜百股份、中兵红箭、中国黄金跌幅居前。

行业动态行业：21年我国经济回暖显著，内地奢侈品市场消费额同增36%至4710亿元，其中珠宝市场规模同比增长35%、增幅位列奢侈品所有品类第三；LVMH集团21年钟表和珠宝业务营业额同比+167%；戴尔比斯21年毛坯钻产量3228万克拉（+29%）；SWATCH集团珠宝和钟表营业收入同比增长31%、扭亏为盈，中国等主要市场亮眼。

公告：中兵红箭预告21年归母净利4.5-4.9亿元（+63.9%-78.5%）；黄河旋风预告21年归母净利约4100万元、扭亏为盈；潮宏基预告21年归母净利3.3-3.5亿元（+136.2%-150.5%）；21.12迪阿开设20间自营店。

风险提示终端零售不及预期；金价下跌；加盟渠道拓展不及预期。