安信证券-有色金属行业周报：加息预期令工业金属承压，能源金属表现稳健-220130

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工业金属：临近春节，金属市场交易转清淡，但来自美联储加息的压力使得金属整体震荡盘整，基本面较好的金属表现较为坚韧，虽有短期回调，但低库存及稳健的需求增速仍然给予市场节后维持强劲的信心。

建议关注：紫金矿业、神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。

铜：美联储加息预期提升，铜价高位震荡SHFE铜收盘70290元/吨，较上周下滑1.4%。

周内美联储会议如期为市场描述了较为清晰的加息缩表演绎路径，鹰派信息继续对铜价施加压力。

基本面上，全球显性库存仅有21万吨，处历史低位，低库存或对铜价起一定支撑作用。

铝：节前库存不及预期，铝价偏强运行SHFE铝收盘21950元/吨，较上周上涨2.43%。

近期俄乌局势显著恶化，引发市场对于能源担忧，海外冶炼厂生产复产进度或不及预期，市场对海外电解铝供应忧虑提升。

基本面上，据SMM统计，周内内电解铝社会库存72.6万吨，较上周四库存量持平。

春节期间供应端云南、山西电解铝增产而需求随春节转弱，电解铝将开启季节性累库，但预期整体电解铝库存规模弱于往年，节后库存高点或低于120万吨。

锡：市场交易活跃度下降，锡价偏弱波动SHFE锡收盘329600元/吨，较上周下滑1.3%。

SHFE锡价受资金规避假期风险离场影响波动较大。

基本面上，据百川供应端云南与江西冶炼厂或下调开工率，同时全球第二大锡出产国-印尼将推迟锡出口许可的发放，引发市场对进口或不及预期的担忧，需求端由于假期临近转弱，关注焊料企业节后复工情况。

锌：国内节前累库略高于预期，海外消费强劲或支撑锌价SHFE锌收盘329600元/吨，较上周下滑1.3%。

本周，受乌俄危机及美联储加息影响，整体宏观情绪对金属偏利空，但锌基本面相对坚挺，据SMM，欧洲消费维持上涨，令LME库存难以大规模累积，国内由于消费转淡，社会库存环比增长3万吨，略高于历史同期，依然看好节后消费对锌的去库。

能源金属：特斯拉4680电池交付或进一步带动镍锂板块景气，储能板块持续或政策支持关注。

建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

锂：下游需求旺盛，市场节后看涨情绪浓厚锂辉石（SC6）均价为2530美元/吨，较上周持平；电池级碳酸锂均价为36.4万元/吨，周度涨幅4.3%。

目前基本面依然偏紧，周内宁德时代宣布分别与天华超净和永兴材料共同合作设立合资冶炼厂，下游需求旺盛，绑定龙头电池厂且有资源优势的企业或能持续享受量价齐增红利。

钴：底库存与需求转弱博弈钴价维持震荡本周金属钴与钴中间品走势背离。

钴中间品受南非物流影响进口量有限，国内冶炼厂缺库存处低位，而金属钴受期货盘面看跌情绪影响表现较弱，但金属钴库存亦处低位，钴价整体维持震荡。

镍：青山高冰镍发运冲击镍价，低库存或支撑镍价高位运行SHFE镍收163750元/吨，较上周下滑8%，主要是受青山发运高冰镍消息打击，市场对供应紧张的预期有所缓解。

但考虑到LME库存依然处于历史低位，仅有9.5万吨，且据SMM调研，下游库存较低，节后归来仍有补库需求，预计纯镍紧张局面预计难以得到实质改善，未来或支撑价格高位运行。

贵金属：美国GDP增长超预期，金银延续弱势本周COMEX黄金收盘价1792.3美元/盎司，较上周下滑2.4%。

美国至1月15日当周初请失业金人数为28.6万，为去年10月以来最高水平，上周初请失业金人数意外上升，可能表明冬季Omicron感染病例的激增对就业形势造成的影响，避险情绪或提升。

此外，美元指数回落，美债收益率回调，叠加乌克兰地缘政治风险增加，本周金价走势较强。

美国四季度GDP增长超预期，失业金人数四周来首降，继续强化美联储收紧货币的预期，金银价格顺势承压。

但此前市场对此已有预期，叠加12月美国耐用品订单大幅下滑，成屋销售数据走低，经济复苏仍有隐忧，给予金银价格一定支撑。

■稀土：供需缺口持续，价格继续上涨本周现货成交较前期转淡，但供需缺口持续，据百川资讯，企业原料问题短期难以解决，导致厂家开工率下降，节后下游钕铁硼复工采购或进一步支撑价格维持高位。

建议关注：北方稀土、金力永磁等。

■风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济大幅下滑。