国信证券-中兵红箭-000519-2021年业绩预告点评：四季度净利润亏损，培育钻石维持高景气-220129

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2021年归母净利润预计同比增长63.90%–78.47%公司发布2021年度业绩预告，预计全年实现归母净利润4.50-4.90亿元，同比增长63.90%–78.47%，单四季度亏损1.17-1.57亿元。

全年业绩不及预期主要系单四季度亏损较多所致。

全球培育钻石行业持续高景气态势，公司把握机遇积极拓产公司业务主要由特种装备、超硬材料等构成。

1）工业金刚石：受益光伏行业快速增长下金刚石微粉高需求、以及大量压机转为生产培育钻石带来格局改善，2020年以来多次涨价，需求稳中有升，经营情况大幅向好；2）培育钻石：行业层面，根据GJEPC数据披露2019-2021年印度培育钻石全年毛坯进口额分别为：2.63/4.40/11.30亿美元，CAGR为107.10%，2022年同比+156.99%；全年裸钻出口额分别为：3.81/5.29/11.44亿美元，CAGR为73.24%，2022年同比+116.05%，行业高景气持续验证；公司层面产能持续扩张，2022年1月培育钻石一期12万克拉生产线项目竣工投产，2021年6月培育钻石二期项目启动，计划投资3.96亿元进一步扩产，公司在钻石品质、技术、产能规模、市场份额等方面均处于领先地位，将充分受益行业高景气；3）特种装备：弹药作为现代军队消耗性装备，需求量有望在“十四五”期间稳定增长。

公司全年稳定推进重点项目研发建设、坚持提质拓展工作、全面完成了装备生产交付任务。

投资建议：维持“买入”评级培育钻石行业尚处发展初期，下游需求高速增长，公司处于优势地位，积极扩产下将充分享受行业红利。

由于单四季度亏损较多拖累全年业绩，我们下调盈利预测，预计2021-2023年净利润为4.73/9.98/14.48亿元（前值8.04/13.15/19.83亿元），对应60/29/20倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；产能扩张不及预期；下游需求不及预期。