安信证券-科创新源-300731-减值风险释放，液冷板产能持续扩充-220129

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■事件：1月28日，公司发布2021年度业绩预告，预计2021年亏损0.12-0.16亿元，上年同期盈利0.27亿元。

预计2021年营业收入5.7-5.9亿元，同比增长86%-92%。

预计扣除非经常性损益后亏损0.19亿元—0.24亿元，上年同期盈利0.17亿元。

非经常性损益对利润影响金额约为750万元，主要为收到厂房搬迁的违约赔偿款以及政府补助。

减值风险释放，轻装上阵聚焦液冷板。

公司根据会计准则要求，分别对部分长期股权投资计提了减值准备，对部分交易性金融资产确认了公允价值变动损失，并确认了对联营企业的投资损失。

同时，公司结合行业政策、市场环境、未来业务发展方向等因素综合考虑，根据谨慎性要求，对部分产品计提了存货跌价准备。

我们认为公司处于业务转型期，下游业务应用领域由通信、电力、家电等传统行业向动力电池、储能电池等高增长行业发展，传统业务减值风险释放有利于公司摆脱包袱，轻装上阵聚焦液冷板项目。

■瑞泰克液冷板产能持续扩充，订单需求旺盛。

根据公司公告，为进一步满足客户需求提高交付能力，瑞泰克拟对现有产能进行扩产以扩大生产能力和产能规模，公司拟对瑞泰克进行增资。

本次增资合计金额预计不超过1亿元，本次增资完成后公司将持有瑞泰克不低于67%的股权。

根据公司公告，2022年1月瑞泰克签订土地租赁协议用于新增产线建设，租赁建筑面积约9401.65平方米，产能扩张持续稳步推进。

受益于下游订单需求旺盛，公司在2021年新增两条液冷板产线的基础上进一步增资扩充产能，液冷板业务增长弹性可期。

■投资建议：公司传统业务计提减值不改液冷板业务扩张势头，风险释放有利于公司轻装上阵促进业务转型。

我们下调公司2021年盈利预测，维持2022-2023年盈利预测，预计公司2021-2023年营业收入5.86、12.37、16.64亿元，预计2021-2023年净利润-0.2、1.11、1.38亿元。

给予公司2022年45倍PE，维持目标价39.6元。

维持“买入-A”评级。

■风险提示：液冷板采购价格不及预期，高分子材料业务下游需求不及预期，原材料供给短缺。