开源证券-炬光科技-688167-中小盘信息更新：业绩高增长符合预期，激光雷达推动业绩腾飞-220129

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业绩高增长符合预期，光子魔术师扬帆起航公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润0.62-0.72亿元，同比增长77.80%-106.48%；实现扣非净利润0.41-0.51亿元，同比增长111.19%-162.38%，业绩符合预期。

公司手握激光器上游“产生光子”和“调控光子”核心技术，迈向广阔激光行业中游模组市场，发力泛半导体、医美，并成为激光雷达核心零部件供应商，持续看好。

我们维持公司业绩预测，预计公司2021-2023归母净利润分别为0.65/1.26/2.37亿元，对应EPS分别为0.72/1.40/2.63元/股，对应当前股价的PE分别为262.4/134.2/71.7倍，维持“买入”评级。

上游零部件和中游模组业务全面加速，盈利能力显著提升2021年，公司的营业收入实现快速增长，盈利能力显著提升。

业务方面，半导体激光业务在疫情后下游市场需求复苏的背景下持续向好，光束准直转换系列产品出货量大幅提升，预制金锡薄膜陶瓷热沉、光场匀化器等产品打开新的市场空间；激光雷达业务收入显著增长，产品研发和市场拓展有序推进。

毛利率方面，受益自有产线的搭建，盈利能力明显提升。

公司在收购LIMO后进行了全面战略重组，于东莞新建激光光学元器件后端产线，自主完成光学镀膜工艺，该工序合格率从采用外协厂商时期的80%提升至90%；优化精密切割、清洗和检验工艺，显著降本增效，单（非）球面镜后端生产工艺人均产品产出量提升近十倍。

半导体、医美产品蓄势待发，激光雷达产品将推动公司业绩腾飞公司布局的上游半导体激光元器件和激光光学产品壁垒深厚形成稳健基本盘，未来仍将不断加深基础技术研究强化护城河。

中下游市场中，泛半导体制程领域，公司多种产品打破海外垄断，形成技术路线替代，产品验证完成后有望放量。

医美领域，与英国Cyden签约9亿大单蓄势待发。

而在激光雷达领域，公司持续为头部厂商供应元器件，并凭借优异的产品性能赢得大陆集团、B公司激光雷达发射模组订单，未来随着相关车型的量产业绩将显著提升，同时公司亦布局新客户，储备新产品，将成为激光雷达行业从无到有快速成长时期的主要受益者之一。

风险提示：竞争加剧、下游需求不及预期。