安信证券-思瑞浦-688536-国内信号链领军者，电源业务再添动力源-220129

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■事件：公司发布业绩预告，预计2021年度实现归母净利润4.26亿—4.56亿元，同比增长131.92%到148.25%；扣非归母净利润3.46亿—3.76亿元，同比增长106.65%到124.57%。

■下游需求旺盛叠加产品丰富度提升，业绩增长超预期：根据业绩预告，预计2021年度实现营业收入为13.21亿元到13.31亿元，同比增加7.54亿元到7.64亿元，同比增幅133.18%到134.95%；归母净利润为4.26亿到4.56亿元，同比增加2.42亿元到2.72亿元，同比增长131.92%到148.25%；扣非归母净利润为3.46亿元到3.76亿元，同比增加1.78亿元到2.09亿元，同比增长106.65%到124.57%。

业绩成长主要原因包括：一是下游应用需求旺盛，国内半导体行业景气度持续向好；二是不断提升货架产品品类，在泛通讯、泛工业等市场取得突破；三是多措并举加强产能保障，为可持续发展夯实基础。

■信号链领域持续领先，电源业务前景可期：公司产品包括信号链、电源模拟芯片和数模混合模拟前端，根据公司2021年半年报，公司拥有超过1400款产品型号，主要产品包括运算放大器、比较器、音/视频放大器、模拟开关、接口电路、数据转换芯片、LDO等。

根据ICInsights,2023年全球信号链市场规模有望达118亿美元，公司作为国内信号链模拟芯片领军企业，产品广泛应用于信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康等领域，国产替代、产品力提升叠加下游强劲需求，公司信号链业务有望持续保持高速成长。

电源芯片业务方面，根据公司公告，大电流低压差线性稳压电源等多项电源管理产品实现量产，未来会重点布局线性电源、通用DC/DC开关电源、PMIC、数字多相电源及电池管理系统等领域，电源芯片有望为公司发展注入新动力。

■投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为13.26亿元、19.88亿元、28.43亿元，归母净利润分别为4.35亿元、6.06亿元、8.54亿元，对应PE分别为113倍、81倍和57倍，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。

风险提示：原材料涨价风险；市场竞争加剧风险；国际贸易摩擦加剧风险；新品研发不及预期风险；股东减持风险。