天风证券-先导智能-300450-21年业绩预告实现高增，扣非增速+99.72%~128.15%-220129

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事件：公司披露2021年业绩预告，扣非增速翻倍：预计2021年净利润14.5亿元-16.5亿元，同比大幅增长88.92%-114.98%；预告区间略超市场预期。

公司扣非业绩达到了14.05-16.05亿元，同比增速达到了99.72%-128.15%，公司充分实现高质量增长。

21Q4业绩预测：公司实现归母净利为4.46-6.46亿元，而20Q4公司归母净利仅为1.28亿元，同比增速高达248.44%-404.69%。

公司四季度单季扣非净利润为4.30-6.30亿元，同比增速达到了334.34%-536.46%。

公司受益于锂电设备商的持续布局：1）宁德时代与亿纬锂能近期发布公告，纷纷上调投资规划，打开扩产空间，进一步完善产能布局；2）松下宣布其4680电池具备商用条件，已可以低成本量产；3）中航锂电合肥基地项目启动建设，年产能50GWh。

海外布局顺利，与欧洲InobatAuto达成合作：2021年11月，先导智能与欧洲定制化电池研发与生产公司InobatAuto在斯洛伐克就其锂电池软包整线生产项目签署合作协议，先导智能将作为该项目的唯一设备供应商为InobatAuto定制开发锂电池整线解决方案。

目前，先导已在海外市场布局设立七家分子公司，在欧洲便有德国、瑞典两大子公司，并在欧洲陆续设立研发中心、商务中心、供应链管理中心等，为客户提供更好的服务。

绿电交易开启，公司业绩出现新的增长点：首批绿色电力交易在省间和省内同时展开，覆盖17个省份259家市场主体，标志着中国向由企业驱动的绿色电力市场迈出了关键的一步。

绿电交易具有完善的交易制度和专门的交易市场，有助于推动能源要素向优质项目、企业、产业及经济发展条件好的地区流动和集聚。

发展绿色电力将扩大光伏、风电等发电企业在设备端的需求，为公司业绩壮大提供广阔空间。

盈利预测：根据行业景气度，我们预计公司21-23年归母净利为15.6（前值为15.9）、29.8（前值为32.8）、44.2（前值为45.4）亿元，21-23年PE分别为71.88、37.67、25.4X，维持买入评级！风险提示：海外客户招标不及预期；竞争加剧；设备单位投资额下降；业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露公告为准。