财信证券-传媒行业月度报告：长视频平台宣布取消超前点播，关注三季报业绩改善个股-211010

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投资要点：市场回顾：2021年9月，传媒指数上涨1.64%，跑赢WIND全A指数2.67pct，涨跌幅位列申万28个子行业中第9名。

估值方面：截至2021年9月底，传媒(申万)板块PE(TTM，中值)为27.82倍（前值30.08倍），位于2010年以来的后4.26%分位；PB(MRQ，中值)为2.33倍（前值2.39倍），位于2010年以来的后12.06%分位。

行业跟踪：1）电影：受国内疫情反复，优质影片扎堆国庆档，中秋档表现乏力，9月的大盘市场表现平淡。

2）游戏：游戏工委联合213家企业发布《网络游戏行业防沉迷自律公约》，坚决抵制通过境外游戏平台向国内用户提供服务，网络游戏内容审核力度不断加强。

供给端，版号数量呈边际收紧态势。

8月移动游戏市场实际销售收入192.38亿元，环比增3.94%、同比增8.17%，整体较7月份有明显改善。

3）广告：8月广告市场花费同比和环比增速分别为6.9%和1.6%，整体市场表现环比略有好转。

电梯广告同比继续增长，电梯LCD和电梯海报的同比增速分别为26.1%和15.2%。

在国庆节假日和电商购物节加持下，预计环比态势将持续改善。

4）长视频：优酷/爱奇艺/腾讯视频宣布取消剧集超前点播，短期或使收益受损，但长期有助于倒逼视频平台更加重视会员消费体验和满意度，不断提升平台的优质内容服务能力。

投资建议：近期政策监管密集，建议关注符合政策鼓励方向及业绩有望改善个股。

1）影视，多部主旋律题材在国庆档上映，关注具备优质内容制作能力和引领正确价值观的平台，如芒果超媒、万达电影、华策影视。

2）游戏，政策靴子落地，关注产品储备丰富、业绩有改善趋势、且具备优秀研发实力的厂商，如吉比特、三七互娱、完美世界。

3）广告，国产消费崛起驱动下，看好城市主流人群的品牌广告渠道价值，重点关注梯媒龙头，分众传媒。

风险提示：政策监管趋严；市场竞争加剧；业绩不及预期。