中信证券-台华新材-603055-2021年业绩预告点评：业绩兑现，产能释放，成长延续-220129

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公司公布2021年业绩预告，预计全年实现归母净利润4.6亿元/+284.2%，扣非净利润4.35亿元/+351.7%，符合我们预期。

公司2021年来投产的锦纶66与可再生锦纶新品供需紧俏，带来业绩爆发式增长。

目前公司新规划6万吨锦纶66产能有望在2023年投产，匹配己二腈国产化进程，同时10万吨可再生锦纶产能预计年内开始建设。

凭借锦纶66与可再生锦纶两大新产品，公司未来产能预计将不断再上新台阶，有望持续释放收入与业绩弹性，维持“买入”评级。

▍公司公布2021年业绩预告，预计全年实现净利润4.6亿元/+284.2%，符合预期。

公司预计2021全年实现归母净利润4.6亿元/+284.2%（未经审计，下同），扣非净利润4.35亿元/+351.7%，符合预期。

单季来看，4Q21公司实现净利润0.83亿元/+203.8%，环比Q3单季增速的181.8%有所回升，带动全年业绩表现优异。

▍投产新品供需紧俏，为公司业绩爆发主要原因。

①锦纶66性能优越，下游高端功能性服饰如瑜伽裤、冲锋衣等崛起带动需求提升。

同时上游关键原材料己二腈产能目前仍相对受限，锦纶66供不应求。

公司2021年Q1投产3万吨锦纶66产能，大幅提升收入与盈利能力。

②再生材料为目前一线服装品牌布局重点，碳中和背景下可再生锦纶需求旺盛。

全球400万吨锦纶民用丝市场有望在未来替换为可再生锦纶材料，驱动公司可再生锦纶收入与盈利释放。

▍展望：规划项目匹配己二腈国产化进程，未来产能不断再上新台阶。

目前己二腈已成功实现国产化突破，内外资企业纷纷布局国内产能，2022年起己二腈有望逐步放量。

公司目前3万吨尼龙66项目已实现满产运行，新公告淮安市投资计划，一期拟在2023年建成与6万吨锦纶66丝，有望顺利承接己二腈放量。

此后根据规划，公司还将建设10万吨可再生锦纶、6万吨锦纶66丝与锦纶6相关产能。

凭借未来产能不断再上新台阶，公司有望释放收入与业绩弹性。

▍风险因素：产能建设进度不及预期；下游需求不及预期；己二腈投产进度不及预期。

▍投资建议：公司2021全年实现归母净利润4.6亿元/+284.2%，符合预期。

年内投产的新品供需紧俏，为公司业绩爆发式增长的主要原因。

凭借未来产能预计将不断再上新台阶，在锦纶66与可再生锦纶两大新产品助力下，公司有望释放收入与业绩弹性。

维持2021-23年EPS预测为0.56/0.73/1.58元。

参考公司历史估值水平，结合公司全产业链经营优势与国内龙头地位，维持目标价23元（对应2022年30倍PE），维持“买入”评级。